中信建投财政和货币政策双宽松持续

中信建投：财政和货币政策双宽松持续 类别： 机构： 研究员：

希望政府和社会各界能多关注残疾人事业 [摘要]

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经国务院批准，财政部下达了第2批地方政府债券置换存量债务额度。近日，财政部有关负责人就发行地方政府债券置换存量债务有关问题接受了采访。

简评：

1、第二批债务置换的由来财政部2015年3月下达了第1批1万亿元置换债券额度，近日下达了第2批1万亿元置换债券额度。发行地方政府债券置换存量债务是规范地方政府债务管理的既定政策安排，在2014年国务院43号文有明确说明，但43号文并未明确债务置换的比例和规模。此次年内第二批债务置换，和第一批一共2万亿元已经超过了所要置换的2013年6月30日地方政府负有偿还的存量债务中2015年到期需偿还的18578亿元这如我们在《“六方会谈”之债务置换》中预判的，债务置换是中期战略安排，最终将置换至少全部一类债务。

另外财政部提出债务置换是稳增长、防风险的重要举措，明确“当前经济下行压力加大、地方财政收入增速持续放缓，发行地方政府债券置换存量债务，有利于保障在建项目融资和资金链不断裂，处理好化解债务与稳增长的关系”。这再次表明2015年政策的主基调是稳增长、控风险。加大债务置换规模表明财政政策更加积极。

2、置换债券的用途在置换债务的用途方面，第二批置换债券资金同样“必须用于偿还审计确定的截至2013年6月30日政府负有偿还的债务中2015年到期的债务本金，地方政府已经安排其他资金偿还的，可以用于偿还审计确定的政府负有偿还的其他债务本金；优先置换高息债务；不得用于偿还应由企事业单位等自身收益偿还的债务；不得用于付息，不得用于经常性支出”。

由于第一批已经可以置换一类债务到期本金的53.8%，则第二批置换额度明显超出，我们判断可以结余用于以后年度到期债务置换，也可以将未来年度到期债务在今年提前到期置换。