季节因素和情绪脆弱导致利率大涨资金利率飙

本报 葛春晖

本周，资金面骤起波澜，主流资金利率纷纷创下或接近6月“钱荒”过后的高点位置。市场人士表示，季节性扰动、市场资金面心理脆弱叠加货币调控手段变化等因素，共同导致了本次资金利率的剧烈波动，考虑到外汇占款增长和年底财政投放依然值得期待，预计未来几日资金利率将随着季节性因素消退而重新回落。

数据显示，本周五（10月25日）银行间质押式市场上，各期限回购利率继续全线上行。其中，成交规模最大的隔夜回购加权平均利率上涨35BP至4.55%，再次创下7月2日以来的最高水平；跨月的7天回购加权平均利率上涨27BP至5.06%，为6月“钱荒”过后的次高水平；同样跨月的14天回购加权大涨95BP至5.90%；21天至3个月品种涨幅均在BP之间，加权利率全线突破6%；此外，6个月期限品种亦有成交，利率高达6.20%。

对于本周资金利率的大幅飙升，市场普遍认可的促发因素包括：10月份季节性财政缴款，约抽离4000亿元资金；月末因素对资金面造成扰动；市场资金面心理在6月风波后仍处于极度脆弱状态，大行融出意愿降低，一旦出现结构性流动性紧张，马上带来资金利率剧烈波动；在季节性扰动来临之际，恰逢货币手段在9月CPI突破3%之后发生微调，逆回购操作连续三期退出公开市场操作，进一步加剧了市场的紧张预期和融资难度。

不过，对比6月份主流交易品种隔夜、7天回购加权利率一度双双突破11%，当前资金利率显然远未达到“钱荒”水平。而对于未来资金面走势，多数观点认为，在外汇占款有望延续较大规模增长以及未来两月财政存款大量投放的基础上，本次波动不会深化成新的“6.20”事件。(,)指出，在国内CPI上行温和且可逆、国外QE退出存在不确定的背景下，市场会逐渐从暂停逆回购带来的恐慌中修正过来，意识到央行只是改变货币投放渠道，而不是调整货币政策方向。

防辐射引发全民关注行情资讯 有交易员表示，随着财政缴款、月末考核等因素趋于消退，预计资金利率继续上行的空间已经有限，通常而言，在月末前两三个交易日资金面利率就会开始掉头向下。