中信建投美联储鸽派超预期国内定向降息可期物业

中信建投：美联储鸽派超预期 国内定向降息可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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北京时间3月21日凌晨，美联储公布货币政策声明决定将联邦基金利率区间维持在2.25%-2.5%，与此同时，美联储在点阵图中预计2019年不加息，并决定在9月结束缩表，释放鸽派信号。

简评：

1、美联储加息周期终结鸽派信号超预期。北京时间3月21日凌晨，美联储公布货币政策声明决定将联邦基金利率区间维持在2.25%-2.5%，符合市场预期。美联储认为当前的利率水平仍然在估计的中性区间内，非常适合当前的经济环境。在这种背景下，美联储在本次会议上按兵不动，并且在点阵图中将对2019年的加息预期从2次直接降至0次，派信号超过了市场预期。尽管美联储当前仍然预期2020年还有1次加息，但是如果美国经济如市场预期逐步回落，美联储很难重启加息，这也意味着本轮加息周期已经终结。与此同时，美联储决定在9月结束缩表。会议上，美联储承认经济较18年四季度的稳固增长开始放缓，居民消费与商业投资增速都在一季度有所回落。美联储也将对2019年和2020年经济增速的预期分别从2.3%和2%降至2.1%和1.9%，对于失业率的预期也有所上调。

2、国内货币政策空间扩大宽信用继续加码。美联储的加息周期进入尾声，这将使外部环境对我国货币政策的约束进一步放松，货币政策在保持稳健的同时，将更多的聚焦于国内，并更多的体现逆周期调节作用。国内货币政策会保持松紧适度，不会搞“大水漫灌”，更好服务实体经济，促进国民经济的平稳健康发展是主要目标。广义货币M2和社会融资规模的增速大体上会和名义GDP的增速保持一致。与此同时，货币政策在结构上会更加优化，主要体现在疏通货币政策传导机制的过程中，进一步加强对小微企业和民营企业的支持，从而为稳就业提供重要支持。正如《政府工作报告》提出的那样，今年国内会适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段，引导金融机构扩大信贷投放，降低贷款成本。当然，美联储的加息周期进入尾声，在一定程度上一会打开国内降息空间，今年定向降息或可期待，当然OMO、MLF、TMLF等政策工具降息也是备选项。