行业有色金属与铜金属专家电话会议纪要

有色金属：与铜金属专家会议纪要 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

9月27日下午，我们同中融期货的铜金属专家吴天明先生召开了一次会议，交换了对铜产业基本面及其价格前景的看法。吴先生对铜行业拥有逾10年的研究经验。

会议纪要过去10年中，铜价历经了三次重要调整。第一次是在2004年10月，当时铜价在一周内下跌了15%；第二次是在2008年10月，即全球金融危机期间，当时铜价在一周内跌去近20%；第三次发生在今年9月中旬，铜价在一周内下跌15%以上。但吴先生认为，前两次下跌与2011年的下没能站在更高的角度思索公司的未来跌有着明显的区别，前两次下跌是由于期货市场看多的投资者退出引起的，而最近的一次下跌是由市场上看空的投资者增多所致。

吴先生预测中国冶炼商在2012年铜精矿加工费用合同谈判中的地位将有所下降，这是因为：(1)智利等生产大国的生产停顿导致铜精矿供应受限；(2)低品位铜矿石的开采导致铜精矿产量下而不是面向系统的术语。遵循现实世界的规范降。因此，2012年上半年的铜加工费可能下降。对中国冶炼商而言，铜精矿加工费用的损益平衡点约为80美元/吨。

根据吴先生的渠道调查，目前下游库存保持在较低水平，如果铜价回稳，则中国存在较强的补库存需求。据吴先生预测，2011年国内表观铜消费量同比增长%，中国将继续成为全球铜消费的主力军。

基于吴先生过去两三年来的观察，他认为全球铜价在6,600美元/吨的基础上存在支撑，随着最近铜价回调至6,800美元/吨，短期调整已较为充分。他预测2011年4季度及2012年上半年国内终端用户需求将回升(可能主要是补库存需求)，从而对近期的铜价起到支撑，并进而推动铜价回升。