行业钢铁需求低迷钢价再度下探估值近底可做防御

钢铁：需求低迷钢价再度下探 估值近底可做防御品种 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

长城观点：近期钢铁行业继续保持阴沉低迷走势，而在昨日久违的反弹过程中，钢铁依然是表现最弱的行业，反弹力度不及大盘指数。钢铁板块的表现与钢铁市场表现高度相关，与之相印证的是，近期钢铁市场亦继续维持在下跌通道中。

上周钢铁现货市场各主流品种钢价继续下跌，环实际上比跌幅普遍在100元左右，跌幅再次放大，同时库存继续保持高位且微幅下降。前期钢价的跌幅缩小盘整筑底主要是受到成本支撑，而近期随着铁矿石、焦炭等主要原料成本价格的下降，钢价又有下降空间，目前下游需求的极端疲弱可见一斑，而贸易商对后市继续保持悲观，流通环节去库存化持续进行，而钢厂库存依然维持中高位。

铁矿石、焦炭分别下跌80元/吨和100元/吨，进口印度矿已经回落至1 5$/吨，到港1100元/吨之内。更为显著的是BDI继上周大跌后本周环比再跌9%，亦表明跨国铁矿石运输订单在持续减少，铁矿石减弱。

近期钢厂检修力度开始扩大，尤其是小型钢厂开始减停产，按照当期原料成本计算各普钢品种全面亏损，但亏损额在100元/吨之内，尚不足以导致国有大钢厂的实质性减产，因此短期内供需依然无法平衡，预计后市可能继续维持阴跌态势。

投资策略：钢铁是投资链中板块跌幅最深的行业，自4月中旬以来板块整体跌幅为29.57%而A股平均为22.58%，目前的板块整体PB为1.24倍而A股平均为2.5 倍，钢铁与A股的PB估值比为0.49，日趋接近历史大底0.45，经过此轮大跌后钢铁板块风险已经充分释放，对行业今后的悲观预期已经充分体现，因此，钢铁再度大跌的可能性不大，与高估值的中小盘股票相比，反而成为一种防御品种。但是，由于行业三季度亏损的明确，如果宏观政策继续保持不变，四季度依然看不到扭转迹象，因此因此各大厂商争相为其加入智能拨号、来电归属地查询、短信群发、通话录音、来电防火墙、智能语音识别、省电管理等具有本土特色的功能，板块近期难有整体反弹行情。因此，若继续看空大市，从资金配臵看，钢铁可做防御品种，若看多期待市场反弹，则钢铁难以充当反弹先锋。