高考加油公用事业从上市公司中报看煤改气行业弹性荐魏家

公用事业：从上市公司中报看煤改气行业弹性 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中央+地方两级财政补贴，保障煤改气资金来源。1）中央财政补贴：2017年5月，财政部、住房城乡建设部、环境保护部和国家能源局发布通知，决定开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作。试点示范期为三年，中央财政奖补资金标准根据城市规模分档确定，直辖市每年安排10亿元，省会城市每年安排7亿元，地级城市每年安排5亿元。2）地方财政补贴：从各地的财政补贴政策来看，基本能覆盖60%以上的设备和管线投资；考虑到1元/立方米的天然气售价补贴，天然气供暖成本明显低于燃煤（按每户采暖季使用1000立方米天然气、天然气补贴前气价2.2元/立方米计算，补贴前天然气燃料费2200元/年，补贴后天然气燃料费从而攻击怪物、破坏障碍物、并帮助吃分数1200元/年，低于燃煤燃料费4吨*500元/吨=2000元/年）。2016年下半年起，各地煤改气补贴政策陆续出台；截至目前，绝大部分2+26地区煤改气补贴政策已经出台。

上市公司中报验证2017年上半年煤改气弹性：1）迪森股份：2017年上半年，公司壁挂炉订单量同比增长 5 %至16万台，销售量同比增长2 5%至12万台；公司壁挂炉子公司迪森家居净利润同比增长187%至0.54亿元。预计全年销量从去年的1 .5万台上升到 0万台，明年仍有50%增速。

2）百川能源：2017年上半年，估算天然气接驳业务确认收入 .4亿元，同比增长56%，考虑到未确认收入部分（即存货明细项工程施工增量部分；公司接驳业务采用完工确认收入法，已施工但未确认收入部分计入存货明细项工程施工）5.9亿元，合计完成工程量9.2亿元，同比增长 48%。2016年天然气接驳户数12~1 万户（其中煤改气接驳数不到1万户），预计今年煤改气新增接驳工程量 0万户。 ）大元泵业：2017年上半年，估算公司热水循环屏蔽泵收入达到2. 亿元，同比增长89%。公司热水屏蔽泵业务市占率超过50%。4）中国燃气：预计2017年接驳户数达到 50万户，其中保守预计全年煤改气接驳户数80万户（今年4~5月已经完成煤改气接驳工程 1万户）。5）万和电气：2017年上半年，公司壁挂炉收入1.52亿元，同比增长128%。

从人口数据看煤改气行业空间和持续性：根据“2+26”大气污染防治工作方案，今年煤改气主战场是禁煤区（北京、天津、廊坊、保定），体量 92万户。十三五期间，预计煤改气将完成“2+26”剩余地区改造，总体量近约2000万户。

推荐标的：1）首轮主推阿尔卑斯系列产品。迪森股份：煤改气推动壁挂炉订单高增，总市值69亿元，17~18年净利润2. /2.9亿。2）百川能源：业务集中在京津冀煤改气核心区域，总市值160亿元（考虑增发），预计2017年内生增速在40%以上。

建议关注大元泵业：屏蔽泵业务受益于壁挂炉销量大幅增长，总市值49亿元。

风险提示：煤改气支持政策力度或低于预期。