高考加油广发证券景气触底行业增多三季报明星将是中魏家

广发证券：景气触底行业增多 三季报明星将是中游 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

一、本周小结：

本周的数据变化依然正面，存量经济下的周期回升特征明显。有几点值得关注：

（1）9月汽车销售超预期，尤其是重卡，提示重卡股的投资机会。9月的乘用车销售同比增速高达21%，远超市场预期（上月为11%），是去年5月以来的最高水平。而商用车中的“半挂牵引车”同比增速更是高达98.7%。

半挂牵引车是重卡的一类，而重卡是上轮经济下滑中最早开始去库存的行业（从2010年下半年即开始调整），目前的景气反弹幅度也最大，强烈建议投资者关注重卡股的股价向上弹性。

（2）动力煤价连续一年下滑后首次上涨，预计接下来一个季度煤价开始企稳，但向上空间有限。从去年10月以来，动力煤价持续回落，本周秦皇岛山西优混平仓价首次出现10元日常琐事竟升级为刑事案件。结果的涨价，涨幅近2%。这里面有大秦线检修、电厂冬季储煤等多方面因素，预计煤价在接下来的一个季度会开始企稳，但由于煤炭仍是买方市场，在电厂电价下调预期下，接下来煤价的向上空间也不大。要看到前几轮周期的“煤飞色舞”可能性不大。

（ ）预计三季报主板增速将明显超越中小创业板，但四季度增速又将被中小创业板反超，三季报即将发布，“行业明星”将是中游周期，建议关注水泥、纯碱、重卡。从目前汇总的中报预告情况来看，中小板和创业板的业绩增速均弱于季节性，三季度单季增速可能在%左右。但主板大部分行业在三季度景气有明显改善，且去年基数很低，因此今年三季度的单季增速有望在20%到25%左右。但由于去年四季度主板行业盈利明显改善，但中小创业板仍在恶化，基数差异极大，因此预计到四季度中小创业板的盈利增速又将超越主板。从目前我们的中观高频数据跟踪来看，三季报增速最高的行业将大部分来自中游周期性行业，包括水泥、纯碱和重卡。

（4）存量经济模式下，三季度是全年景气高点，四季度又将再次归于平淡。我们对四季度A股市场不悲观，建议两维度选择行业，综合推荐光伏、LED、汽车后端、券商、水泥、纯碱、重卡。四季度受基数原因影响，预计宏观和中观的同比数据都会开始出现回落，在一个比较平淡的基本面环境下，我们对市场却并不悲观，因为投资者的悲观预期在不断向上修复（以前投资者都担心断崖式下滑，但未来会对经济在低位平稳波动达成共识）。我们在四季度从两个维度推荐行业：

A.从四季度布局明年的维度，我们推荐光伏、LED、汽车后端、券商。明年基本面仍是一个不喜不悲的格局，在这种存量经济模式下，仍会涌现出盈利出现结构性改善的行业。从资产周转率提升的角度，我们推电商毕竟只是百度战略的从属荐存量替代的LED和后端市场的汽车检测拆解；从销售利润率提升角度，我们推荐供给收缩的光伏；从杠杆率提升的角度，我们推荐受益于金融改革的券商。