地产投资拿地将好转荐股的

养殖户追涨心理迫切 地产：投资拿地将好转 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

房地产板块2012年年报及201 年Q1总览对于房地产总览，我们有以下结论：板块收入增速高于利润增速，盈利能力继续下滑；房地产企业实际库存增速下滑，地产仓位降低，货币资金占比上升；2012年销售、筹资好转，现金流大幅改善，而投资支出在201 年Q1开始好转。具体如下：

（1）2012年板块主营收入增幅提升至 2%、净利润增幅降至17.9%；三项费用率得到改善，费用率降至7.8%，但板块毛利率下降 .8个百分点至 7.2%，净利润率降至1 .6%，整个行业的盈利能力在下滑。

（2）2012年板块资产负债率为75. %，创新高；杠杆率提升至4.1；不过，板块实际存货增速大幅下降至8. %，地产仓位降至68.9%，货币占比提升，反映大多企业对楼市后市谨慎；直到201 年Q1才明显好转。

（ ）2012年板块销售回笼资金增长2 .8%，大幅好转；而投资支出则小幅改善，增长1.8%，经营性现金净流入；且融资放松，整个板块现金净流入。201 年Q1，销售继续好转，而拿地投资大幅增加，经营性现金流出；但由于筹资仍较为宽松，现金流仍净流入。

公司比较研究综合考虑各类财务指标，表现突出的公司有万科、保利、金科、北京城建、招商地产；其次为中南建设、荣盛发展、华夏幸福、金地集团、首开股份、滨江集团和鲁商置业；然后为中粮地产、华侨城、苏宁环球、世茂股份、福星股份、华发股份、广宇集团、广宇发展、中天城投等。

板块201 年展望对201 年，我们有以下几个判断：（1）营业收入继续增长，但增速放缓；而盈利能力下滑，预计2014年回升。（2）实际库存增速大幅下降，结构性不足，楼市供求紧平衡，房价有上涨压力。（ ）销售形势较好、融资宽松，行业现金流改善，在库存不足下，企业投资拿地将好转。