行业日常消费品选股围绕三季报风险关注糖酒会

日常消费品：选股围绕三季报风险关注糖酒会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周关注：三季报预测， Q12、1- Q12贵州茅台净利增85.5%、5 .4%，泸州老窖增58.1%、47.1%，洋河股份增57.5%、68.4%，酒鬼酒增65 .5%、424.0%，五粮液增89.2%、61.9%，山西汾酒增 1.9%、59.1%，沱牌舍得增11 .9%、176.0%，古井贡酒增109.4%、55.4%，古越龙山增 .0%、14.5%，张裕A增4.1%、4.7%，青岛啤酒增 .4%、2.4%，燕京啤酒增8.1%、5.1%，双汇发展增84.6%、208.2%，大北农增 2.2%、 9.8%，伊利股份增5. %、-1.6%，贝因美增15.2%、5.7%，好想你增9.6%、-14.0%，承德露露增18.2%、15.7%，安琪酵母增1.1%、-5.7%，光明乳业28.只能停留于岸边0米跳的水准8、 0.2%。

行业观点：选股围绕三季报、风险关注糖酒会。10月份三季报将再次确认高增长，茅台、汾酒相继提价可能触发今年终端动销不错的其它白酒跟随提价，因此我们仍看好白酒行业10月的表现，但看好的程度相对减弱，9月份最后一周白酒板块迎来大幅反弹，已部分反映了市场对三季报高增长的预期。10月份投资者可重点关注 季度业绩可能超预期高增长的品种，如汾酒、老窖、茅台等。短期白酒股价上行的风险来自于秋季糖酒会，若糖酒会上反馈出较多的负面信息，则可能抑制白酒板块的表现，需密切关注。我们统计了年秋糖会开幕前一周的白酒行业超额收益情况，除了07年之外，年均出现较大幅度的负超额收益，年平均超额收益为-6%。长期来看，我们认为白酒有利因素与不利因素并存，投资者应优中选优谋取相对优势，推荐茅台、汾酒和老窖。四季度投资者可适当关注业绩相对稳定的大众品公司，如双汇、青啤等龙头企业。

我们的推荐：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。茅台提价表明公司有动力实现全年营收增51%的预算，而全年营收增长51%的财务预算可能倒逼2H12茅台营收、净利增速分别达到70%和87%，展望201 年，茅台仍是成长动力和能力最确定品种。非一线白酒中强烈推荐山西汾酒，根据我们草根调研情况推断汾酒 Q12收入增速很快，预计 Q12营收增幅高达100%左右，201 年根据公司规划下调销售费用率，业绩有望超越市场预期。泸州老窖的低估值已化解了大部分业务风险，我们判断 Q12净利增速高达58%，全年业绩增长可能超市场预期。

一周行业数据。产品价格观察：乳制品价格微涨。上游价格观察：(1)原奶，10月份第1周原奶价格同比涨幅为2.5%。（2）葡萄，葡萄批发价格6.94元/公斤、同比上升11%。重点督办和严肃查处徐州市韩桥煤矿旧址损毁案、阿尔山市阿尔山车站损毁案等法人违法案件等……（ ）大麦，中国进口大麦价格2012年8月环比回落 .7%至290. 美元/吨，同比下降16.7%。上周国产大麦价格小幅回落，均价为22 9元/吨，环比下降0.8%。(4)猪，9月第4周生猪价格环比下降0.6%，而仔猪价格环比下降1%。（5）糖蜜，南宁糖蜜中间商5月的平均报价约为1100元/吨，同比下降1 %。