地产林深无旧客坐看霜满路了

地产：林深无旧客 坐看霜满路 -07 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

龙头房企带动市场气氛万科近年来更多的是强调股东的利益，随着1 分红比例的提高，未来将更加受到投资者的青睐。自 号以来，万科B累计涨幅达到了14.2%，仍低于12.91港元每股的现金对价；万科A自 号以来，涨幅为10.2%，我们认为短期万科A仍有一定空间。此外，地产股自1 年下半年开始股价一路下行，估值已经接近相对底部的位臵，而龙头公司自12月以来，大股东及高管增持的公司数量逐步增加，一方面体现出了产业资本对于折价资产的获取意愿在加强，另一方面也体现除了对于优质地产企业未来的信心。

且随着万科B转H获证监会核准，符合国土部以及证监会核准条件的上市房企在资本运作上的进程将有望加快，而参与增发的主流地产股，多数仍处于发行价格高于目前股价的状态，发行压力较大。

期待地产政策面常规化14年政府工作报告十年来首次未提“房地产调控”。可以说，在习主席的讲话为“住房双轨制”定调之后，今年两会的政府工作报告则进一步明确了2014年政府完善住房保障机制的目标和任务。更多的强调的是针对不同城市情况分类调控，不再像以往那样一刀切。在按揭贷款方面，近期主要银行首套房贷款利率仍然维持在基准以上的水平。主要是由于在流动性相对紧张的背景环境下，首套房这类刚需保障性住房需求在现有的金融体系下无法得到维护。我们认为仍然需要有政策性住房金融金钩的建立于完善，才有可能回到折扣水平。而仅仅依靠财政来维系全国的保障房投资支出对于财政的压力和负担较大，从而引入社会资金参与保障房建设，包括在投融资机制上的创新，显得尤其重要。

基本面分水岭何时来基本面方面，三月份面临着一季度的推盘高峰，整体去化大概率下降，而各大开发商在去化的压力下，不排除全国范围内的系统性降价的可能性。

为满足更多消费需求 从目前的基本面情况来看，2月份由于春节等原因，销售绝对规模受到影响，但基数较低增速有所回升，三月份大概率面临着增速底部。库存则继续在高位徘徊，目前的供需弱平衡状态极有可能在 月份被供给端的增长所打破。综合来看，短期我们认为行业在万科等龙企业积极的表态以及两会相对温和的政策面预期下依旧有一定的反弹空间，但中长期行情不具备基本面有力的支撑，在 月份基本面供需弱平衡被打破，需要防范开发商由于去化等因素的影响而出现系统性降价风险。

风险提示成交继续放缓，价格下跌风险扩大。