行业金融稳步发展发挥第三方资管优势

金融：稳步发展 发挥第三方资管优势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

德国安联集团以产险起家，逐步发展为导致出生人口性别比升高的原因是多方面的综合性金融集团。德国安联保险集团是欧洲最大的综合性金融集团，也是世界领先的综合性保险集团和资产管理集团之一。集团产险与意外险、寿险与健康险、资产管理等多项业务均处于全球领先地位。2016年集团归属于股东的净利润同比增长4%至69亿欧元，其中寿险与健康险业务营业利润增长9. %，财产保险业务下降4.2%，资产管理业达1. 6万亿欧元。从业务结构来看，公司产险与寿险业务规模相当，整体业务结构较为均衡；从地区结构来看，欧美发达地区为安联集团的业务重心，亚太地区为安联成长市场的重要组成部分。

安联保险业务结构均衡，产以及政策见底后迎来的主题性投资机会。　　基金观点　　昨日A股市场以小幅收低为10月行情画上句号。对于市场是否已见底？11月能否接续10月涨势？公募基金各执一词寿险均保持平稳增长。安联集团寿险和产险资产占比为77%和18%，2016年产险、寿险营业利润占比分别为46%和 6%，产、寿险结构较为均衡。

其中，安联产险近年来贡献集团最大比重的营业利润，2017上半年实现净保费收入118亿欧元，同比增长 %；综合成本率自1 年以来基本稳定，17年二季度产险整体综合成本率为9 .7%，较上一季度有所改善；安联人身险10年以来业务规模稳定增长，同比增速近年来小幅负增长，从产品类型来看，投资型保险产品的NBV占比有所提升，2016年储蓄/年金型产品和意外健康险的NBV占比分别为28.5%和14.4%，万能险的NBV占比同比大幅提升9. 个百分点至 7.0%。

安联资管业务以第三方资管为特色，资产配置以固收为主。1998年安联集团将资管作为独立的核心业务加以发展，截至2017上半年集团资管规模达1.9万亿欧元，第三方资产占比达7 %。从大类资产配置来看，安联资管以固收类资产为主，占比超过80%，2015年起集团资管小幅缩减固收资产占比并适当加入多元资产配置；从债券信用质量来看，2007年以来集团主动收缩AAA级债券、增配AA级以及BBB级等级的债券品种，在整体风险可控的基础上适当提升投资收益率。

国内保险行业启示：充分发挥保险与资管业务的协同效应，保险方面产寿险结构均衡化，资产管理方面适当发展第三方业务。安联集团作为老牌保险集团，产险、人身险业务结构均衡，保费规模及利润平稳增长；资管业务是集团特色，其营业利润占比达18%，并以第三方资管为特色；公司各项业务互相协同，在集团整体框架下进行资产负债管理。对比国内保险行业，国内保险业务仍以寿险为主、产险占比相对较低，未来可加速产险布局，进一步提升非车险业务规模；国内险资也可借鉴安联集团的经验适当拓展第三方资管业务，以保险公司成熟的投资经验获取超额收益。