工业综合需求东风渐行渐近荐股呢

工业综合：需求东风渐行渐近 荐5股 类别： 机构： 研究员：

交管局正在制定具体的通行规则和处罚细则。 据介绍 [摘要]

报告要点事件描述2019年 月六大航实现可用座公里940.6亿座公里，同比+6.7%；实现收入客公里779.0亿客公里，同比+5.4%；实现客座率82.8%，同比-1.0pct。

事件评论Q1需求显韧性，供需紧平衡。2019年 月的数据依然受到春节错期因素的扰动，剔除春节错期影响，2019Q1六大航的可用座公里同比+10.4%，收入客公里同比+10.8%，实现客座率8 .1%，同比+0. pct，供需关系依然保持紧平衡的状态，其中国内航线的客座率基本持平，国际航线优于国内航线，客座率同比提升0.8pct。2019Q1航空旅客运输量同比提升9.5%，增速环比2018Q4上升1.4pct，航空需求增速环比修复。随着社融增速企稳、减税降费和旅游季来临等因素落地，预计Q2需求将有进一步的修复。

Q1不同航司经营分化依旧。2019Q1中国国航、东方航空、南方航空、海航控股、春秋航空和吉祥航空的可用座公里分别同比+7.0%、+11.2%、+11.2%、+12.7%、+9.0%和+14.5%，客座率分别+0. pct、+0.9pct、+0.5pct、-1.4pct、+ .0pct和-0. pct。热门市场受限背景下，运力增速大的航司加速开拓新市场，客座率有所下滑。除海航控股和吉祥航空，其它公司国际改善更为明显，在签证等利好政策下，预计国际航线的改善仍将持续。

暑运供给或受制于停飞，中期运力交付有望放缓。民航局4月例行发布会透露B7 7MAX恢复运行的三个条件：1）确认飞机的适航性得到重新核准；2）需要的飞机改装和飞行员训练得到有效贯彻； ）事故调查结论指出的安全问题得到相应解决。停飞的影响时间或进一步的拉长，压制暑运旺季的供给增速。同时，暂停适航认证之后，航空公司无法提交飞机批文，势必影响飞机的交付节奏，对航空的中期供需改善将形成额外支撑。

五一临近初验停飞逻辑。随着五一小长假来临，航空的需求处于全年较高位置，行业的产能利用率亦处于高位；而航空的供给受到B7 7MAX停飞的限制，考虑到停飞运力约占总供给的 %，我们预计五一假期航空市场的供需关系或将好转，叠加热门航线复合提价，票价弹性将会初步显现。

投资建议：需求东风渐进，建议超配航空。综合考虑社融、减税、五一、停飞和油汇等因素影响，预计Q2是需求预期改善和利润增速向上的重叠时点，建议关注中国国航、南方航空、东方航空、吉祥航空和春秋航空。