存款利率明降暗升贷款利率下调威胁信托计划

此次降息，最大亮点在于调整存款利率的上限和贷款利率的下限。专家认为，上下限的放开，表明利率市场化改革进程的加快。预计理财产品收益率将会进一步下行，同时，银行贷款利率下调对公司现有业务构成强烈竞争。

理财产品收益率进一步下行

据普益财富最新数据统计，2012年，银行理财产品收益率呈现逐月小幅下行的趋势，一季度人民币产品的收益还维持在5%以上，但进入二季度，收益下行幅度加剧。截至6月7日，本月人民币产品平均预期收益率仅为4.5624%，较1月份的5.2396%已下降0.6772个。且近期市场上收益超过6%的产品难觅踪影，收益维持在5%以上的产品数量也大幅减少。

统计显示，6月1日-6月7日，人民币产品的平均预期收益率为4.5624%，较5月份的4.7747%、4月份的4.9591%分别下降0.2123和0.3967个百分点；发行量占比最大的个月期产品，平均预期收益率为4.2674%，较5月份的4.4195%、4月份的4.6486分别下降0.1521和0.3821个百分点；而人民币债券和货币市场类产品，受市场资金面影响最大，6月平均预期收益率仅为4.3161%，较5月份的4.5526%、4月份的4.7341%分别下降0.2365、0.418个百分点。

普益财富研究员曾韵佼表示，本次降息，市场人士期待已久，但靴子抢在6月宏观经济数据公布之前“落地”，时点选择颇为出人意料。央行在5月12日宣布下调银行存款准备金率0.5个百分点之后不足一个月，就宣布降息，显示出央行货币政策预调微调的力度、灵活性均趋于加大，由此带来市场对货币政策进入降息通道的预期，引导市场资金面的进一步宽松，这将持续影响银行理财产品的整体收益。预计产品发行数量与规模的增长可以持续，收益率将会进一步下行，但较之一年期定期存款利率则会继续保持优势。

银行息差大幅降低

本次央行宣布降息的同时，还决定自8日起将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。央行此举，释放出利率市场化的鲜明信号，意味着央行更倾向于用市场化的手段，平衡存款人、贷款人以及商业银行等不同市场主体的利益，让银行有更多的灵活选择和自由空间。

曾韵佼说，对银行而言，此次调整后存款利率明降暗升，表面上自3.5%下调至3.25%，而浮动空间扩大至1.1倍后，实际可达3.575%，而贷款利率下浮，使得实际贷款基准利率降为5.679%。银行息差由此前的3.06%显著压缩至2.104%，接近1个百分点。息差的大幅降低，会对银行的经营造成显著压力，从而进一步推动商业银行在商业模式上的改革与转型，将收入的重心逐步从传统的存贷款业务转到中间业务上来。

压缩信托公司业务空间

禁除鸦片 本次政策的亮点在于调整存款利率的上限和贷款利率的下限。普益财富研究员范杰说，上下限的放开，表明利率市场化改革进程的加快，而利率市场化对信托公司有着深远的影响。

“这将会压缩信托公司业务的空间。”范杰说，随着货币政策的放宽，市场资金面紧张情况会结束，加之经济下滑，企业资金需求将有所减弱；金融机构对货币宽松会形成一定预期，银行会增加贷款投放，企业融资困难将得到一定程度的缓解，而且基准利率的下调会直接引起银行资产业务价格的下滑。这些都将使企业获得低成本的银行贷款变得相对容易，无疑是在压缩信托公司业务的空间。

他说，长期以来，信托公司在享受两个政策红利：利率管制和分业经营。由于利率管制，某些要求投资回报率较高的项目不能通过贷款融资，也是由于利率管制，银行吸收存款利率是官定的，银行不能高息揽储。而由于实行严格的分业制度，银行只能运用存贷款方式投融资，除了发行信贷类银行理财产品，不能运用信托投融资。这无疑给银行进入高收益项目设立了障碍。而一旦利率市场化进行到一定阶段，银行存贷款利率上限将远远高于基准利率，甚至没有上限限制，这不仅将极大地扩大银行吸收存款的能力，而且使银行开展目前无法开展的项目成为可能，直接对信托公司现有业务构成竞争。

“此次利率调整不同信托产品的影响不尽相同。”范杰分析：由于房地产调控政策趋严，此次降息不会对房地产信托需求构成分流，当然也不会增加银行的开发贷款，故房地产开发商通过信托融资的需求依然存在。其次，降息会使得银行对公贷款增加，这将减少工商企业的信托融资需求。再次，时下上马的基础设施建设项目较多，如年一样，这部分的资金需求大部分也将由商业银行满足。

陈宁