高考加油化工行业步入去库存中后期魏家

化工：行业步入去库存中后期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月化工PMI：数据创历史新低，仍处停产去库存阶段6月化学原料及化学制品制造业PMI指数为47.4，环比降幅 .5；化纤制造及橡胶塑料制品业PMI指数为44.6，环比降幅2.9。

营销环节：化学原料行业产成品库存、现有订货为5 .0、41.2，分别上升1.5、1.0；出口订单、新订单分别为4 .4、42. ，下降7.5、5. 。新订单指数接近处于2009年历史低点，出口订单历史新低，产成品库存历史新高，表明下游需求继续疲软。化纤产成品库存、现有订货分别上升7.2、 .0，达到62.9、42.0，出口订单、新订单为 4.0、42.8，分别下跌11.9、1.4。行业延续5月的底部煎熬，需求不足影响化纤行业生产经营，高库存低订单的状态未改。

生产环节：化学原料行业生产量指数为48.0，下跌6. ，雇员指数为5 ，不变；化学行业生产量下降7.5，为40.9，历史新低，雇员指数为47.1，下跌2.9，两大行业开始停产去库存。

采购环节：化学原料行业进口、供应商配送时间、主要原材都可以购买一套“自住型商品房”料库存分别上升8.5、4.1、 .1，为46.1、51.0、47.7，购进价格、采购量下降14.2、7.1，为 0. 、40.2。主要原材料库存、供应商配送时间、购进价格分别为47.2、50.9、 0.0，上涨 .0、2.4、0.1，进口、采购量分别为 8.9、 0.0，下降5. 、0.1。

投资建议：关注去库存程度和二季报超预期的的子行业我们在5月份的pmi点评报告中指出，布伦特原油跌至美元/桶时化工行业将进入投资安全区间，但由于欧债影响，国际原油价格暴跌，导致国内化工品价格大跌及二级市场化工板块持续走低；上周由于欧盟峰会就解决债务危机达成突破性协议，导随着锁定的个数多了致油价出现大幅飙升；我们认为随着油价企稳，化工行业的投资机会将会显现。

6月由于需求极度低迷，导致企业降低负荷后，产成品库存仍在增加，行业需求出现“淡季更淡”的现象，去库存进程放缓。但根据我们《库存核心,公司繁荣与产业升级》的研究结论，沿用我们“产能周期库存周期价格运行”的三段式化工行业分析框架，我们认为化工行业进入去库存的中后期；从化工行业的销售利润率、固定资产投资和产品库存及基钦周期的运行规律来看，我们判断8、9月份有望迎来化工行业去库存的底部；原油价格大幅反弹，国内化工品价格也将逐步走稳，油价短期的V形反弹也有利于企业库存的快速出清。若库存能在8，9月见底，随着9月行业旺季到来，化工产品价格预计将会有波反弹。目前来看，化工产品价格和化工板块估值均处于底部，随着去库存进入中后期，因而对市场不必太过于悲观。7月份进入二季度业绩预告及季报的公布期，中报超预期的个股将会有较好表现，我们在5月pmi点评报告中，就指出了中报可能超预期的子行业，我们继续推荐二季报可能超预期的子行业，继续推荐民爆、橡胶传送带、轮胎和农药等子行业。