高考加油日常消费品客观看待消费变化荐4股魏家

日常消费品：转为垄断竞争的阶段。下一个十年客观看待消费变化 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

9月社消增速回暖，中秋节日时间错配是重要原因。18年9月社消总额增速升0.2pct至9.2%，除汽车消费持续低迷（9月-7.1%），多数消费子行业增速均有上行，食品回暖主因在于中秋节日时间错配。观测食品细分行业：9月粮油、食品增速回升 .5pct至1 .6%的年内高点，大众品节前如期回暖；烟酒类增9.8%，亦程加速趋势。餐饮数据略有波动，9月餐饮（9.4%）与限额以上餐饮（6.9%）增速回落，且后者增速更快下滑，可能表明餐饮正在经历降级过程，还需进一步观察。

剔除月度波动， Q18社消数据略加速成长。月数据合并来看可剔除月度数据波动影响。 Q18社消总额增速略回升0.1pct至9.1%。其中 Q18食品粮油增长11. %，增速环比加快且达到年内高点；烟酒 Q18增速8.0%，逐季回落。两者相比，烟酒可选属性较强，更易受到经济波动影响。 Q18餐饮与限额餐饮分别增9.6%与6.6%，增速较2Q18均略有回升。

三季度产业观察：大众品与高端白酒表现平稳。从三季度产业层面观察，高端白酒与大众品表现平稳：中秋节前茅台供不应求，放量同时批价上涨，且节后批价仍维持1700以上的高位，体现其强劲需求；大众品方面调味品刚需属性强，行业整体暂未受到明显影响，仅在不同渠道之间略有波动；乳制品表现平稳。次高端白酒一方面受消费环境变化影响；另一方面受到自身扩张节奏以及库存周期扰动，增速略有调整，也在市场预期之中。

投资建议：往四季度展望，我们选取交易策略两条主线：一是进入三报密集披露期，公司业绩可能成为市场关注焦点，优选业绩稳定的细分子行业龙头；二是年底开始估值切换行情，建议关注估值合理对真实贸易背景的审查亦相当困难。、成长性佳的企业。

首选调味品行业，一方面受经济影响波动性小；另一方面19年通胀预期较强，调味品是抗通胀好品种。建议关注：白酒中茅台、洋河；大众品中炬高新、伊利、海天、双汇等。

风险提示：原材料价格波动或食品安全事件。