行业电气设备行业净利润同比下降明显新能源行业

电气设备：行业净利润同比下降明显 新能源行业回暖仍需时日 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

电力设备板块跑输大盘今年1~4月，沪深 00星期五。不是母亲节涨幅为8.44%，而同期电力设备行业成份区间涨跌幅为 . 7%，在各行业板块涨幅中位于中下游，明显跑输大盘。我们认为，电投资增速放缓，用电端设备受到宏观经济下行因素的影响，以及企业费用率的上升导致行业盈利能力下降、业绩低于市场预期。

行业板块估值回落对应于2012年预测业绩，电力设备和新能源板块的PE估值分别为19.60和17.48倍，较去年一季度26和21倍的估值水平已出现回落。从细分子行业来看，受发展增速减缓影响较为突出的光伏与核电板块估值最低，分别为18倍和14倍；二次设备估值水平仍在各子行业中位于首位，PE估值超过22倍。

2011年度行业盈利增速下滑在上市公司统计样本中，2011年共实现营业收入4484. 亿元，同比增长7.04%；实现净利润271.9亿元，同比下降1 .8%，而上年同期营业收入和净利润的增速分别为2 .1%和2没开直通车钻展的情况下5.1%，行业盈利增速下滑明显。

2012年一季报尚未出现好转一季报数据显示，电力设备行业营业收入同比降幅达到19.0%，净利润同比下降41.9%，今年仍面临较为严峻的市场压力，基本延续了2011年报体现出的行业整体下降趋势。

关注低估值的配电公司我们认为，在电投资“总量不增”以及“结构型增长”趋势下，行业的投资机会存在于抓住电结构型投资的着力点以及精选质地优良的成长性个股。受两公司加强配建设投资和新一轮农改造的需求，中低压设备厂商订单同比有较大提升。我们重点推荐思源电气、北京科锐、正泰电器、国电南瑞、平高电气、众业达、许继电气等上市公司。

风险提示原材料价格波动风险，宏观调控导致行业投资下降风险。