高考加油半导体电子设备消费升级龙头优势品牌化魏家

半导体、电子设备：消费升级+龙头优势+品牌化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1.与市场预期不一致之处——行业存在三大市场预期完全空白点（1）消费升级，以大烟雾为代表的Vape文化是推动电子烟行业发据俄亥俄大学站报道展的最主要动力之一，该需求具有非常明显的消费升级属性；（2）由于行业自身发展趋势、美国为代表的政策监管等因素，行业龙头地位将不断提升，优势进一步明显，未来整个行业可能只剩下约10家左右制造业企业分割市场空间；（ ）电子烟行业品牌化趋势加重，产品研发及设计色彩不断提升，电子烟行业绝对不是一个简单的制造业行业。

2.四大因素拉动电子烟需求增长。（1）消费升级引领需求变迁，以大烟自然会延续他此前的战术体系和要求为代表的Vape文化渐成潮流。大烟是满足Vape玩家追求时尚、新潮、炫酷的生活方式性需求；（2）卷烟控制日趋严格，健康意识增强，戒烟市场稳定发展。小烟产品，以其仿真的外形、模拟卷烟的抽吸方式以及方便携带等优点能满足市场上消费者的戒烟性需求；（ ）电子烟相比烟草危害小、口味丰富、性价比高，可作为烟草的替代品；（4）行业监管逐步到位，推动行业从野蛮性增长向有序增长转变。

.行业发展趋势：（1）行业整合加剧，全国 900多家企业面临洗牌，经过市场淘汰，电子烟企业集中度高，电子烟龙头企业竞争优势有望提升。电子烟监管政策导致的行业及产品更新门槛提高或将改变产品竞争模式，产品品类减少，生命周期延长；（2）随着行业发展，品牌化趋势加重，产品研发、设计色彩不断提升；（ ）品牌企业愈发注重渠道建设，以线上店与线下品牌体验店为抓手，强化线上电商+线下实体店布局，更介入跨境电商渠道。

4.政策逐步规范。针对电子烟的多样性以及不断进化的产品种类，各国采取不同措施进行监管。主要分为分类监管与统一监管两类。随着欧盟TPD监管政策和美国FDA新规的出台，电子烟行业监管政策逐步规范。美国FDA政策总体中性，做出系统性改变的可能性比较小。

5.看好强品牌、注重渠道建设及产品研发设计的电子烟制造企业。

风险提示：

电子烟监管政策变化、市场接受度不达预期。