行业西南证券月度经济数据和政策走势简要分析

西南证券：月度经济数据和政策走势简要分析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容摘要：

国内方面，消费物价恢复下行趋势，工业品价格堪忧；工业生产形势不乐观；货币供应量略有恢复，微调措施将继续推出；外贸增长正在“软着陆”；消费不太差，保持增长还需政策推动；投资回落速度可控。

境外方面，经济环境未出现滑坡，美国的就业市场好于预期，欧洲尚未出现预期中的糟糕居面。

政策方面，第三次降低存款准备金率的措施在4月中旬之前有望推出。

一、2月份部分经济数据点评消费物价恢复下行趋势，工业品价格堪忧2月份CPI如期回落，不过回落的幅度略超过预期（3.5%）。食品价格对于物价的拉动作用约为2个百分点，和去年同期相比减弱了42%；居住类价格的贡献率为0.37个百分点，同比下滑了63%。到夏收之前如不发生重大自然灾害或地区安全冲突，农产品价格应当没有与去年相似的上涨空间。到3月8日为止，国际商品市场上，玉米和小麦的价格维持弱势格局，累计跌幅在0.%之间，只有大豆上涨了9.9%，未来几个季度内是否能够再次构成输入性通胀的推动因素还需观察。

PPI继1月份微幅上涨0.73%之后，2月份创下了0涨幅的2000年来最低记录，这已经是PPI连续4个月低于3%。结构上的不平衡也非常显著，上游资源价格较为坚挺，2月份采掘类产品的出厂价和能源动力产品的购进价格分别4.7%和6.0%，而中间加工环节处于弱势地位，2月份出厂价下跌1.8%，黑色和有色金属材料购进价格在2月份下跌了3.4%和3.3%。应当警惕制造业企业定价能力持续萎缩可能带来的经营风险。

工业生产形势不乐观月份工业增加值增速仅为11.4%，即使考虑到假日因素，这一水平仍然偏低，与同期制造业PMI的逐步回升态势也不相匹配。联系到PPI的持续走低趋势，我们认为制造业的景气水平仍然有待稳定。这其中有经济放缓的因素，有货币环境偏紧的影响，还有淘汰落后产能造成的短期影响，估计会降低工业增加值增速0..4个百分点。今年各地淘汰落后产能的计1季度GDP增速为9.7%，4季度为9.2%，今年1季度将低于8.4%，当前消费增速不算太低。

不过为了保证今年季度的消费能够平稳增长，从而为经济稳定增长做出贡献，政府将会推出相应的鼓励措施，来促进家电、新能源汽车、农业机械、旅游等方面的消费增长划已于2月底上报中央，在上述行业之外还添加了铅酸电池和电力、煤炭行业，共计21个重点落后产能淘汰行业，压缩的力度可能不会小于2011年。

货币供应量略有恢复，微调措施将继续推出央行去年12月以来连续两次下调存款准备金率，对于市场流动性预期起到了改善作用；年底年初的节日季节对于存款的“消耗”作用也开始减弱，金融机构的贷款业务也恢复正常，这些有利因素推动了货币供应局面的改善；结合工业生产和社会消费等方面的需要，继续适度放松货币政策仍然是必要的，预计第三次降低存款准备金率的措施有望于4月中旬之前推出。

2月末M2同比增长13.0%，增幅比上月末高0.6个百分点；M1同比增长4.3%，比上月末高1.1个百分点，显示出止跌回升迹象。人民币贷款余额56.24万亿元，同比I.T集团素以款式前卫增长15.2%，比上月末高0.2个百分点；当月人民币贷款增加7107亿元，同比多增1730亿元，基本处于合理区间。

外贸增长正在“软着陆”尽管欧洲各国为了压缩赤字和债务而实行紧缩财政，经济到目前为止尚未出现显著衰退；而美国的就业市场持续复苏，市场因而在悄悄上调全年的增长预期；新兴市场的紧缩货币政策也在纷纷松动，预计经济增速可以稳定在较好水平。因此年初的外贸形势没有像市场担心的那样出现大幅度滑坡，基本呈现软着陆态势。今年前两个月，我国进出口总值5330.3亿美元，同比增长7.3%；对于增速在8%左右的经济体来说，总量占GDP45%的外贸能够达到%的增幅还是比较适宜的。其中，出口2643.9亿美元，增长6.9%；进口2686.4亿美元，增长7.7%累计贸易逆差为42.5亿美元。2月份，我国进出口总值为2604.3亿美元，增长29.4%。其中出口1144.7亿美元，增长18.4%；进口1459.6亿美元，增长39.6%。由于去年2月份受春节长假影响导致基数偏低，致使今年2月份我国进出口名义同比增速较快。经过季节调整后，2月份我国进出口、出口和进口的同比增长速度分别为7%、4%和9.4%。

消费并不太差，保持增长还需政策推动在缺乏房地产和汽车“两大件”的支持下，国内消费仍能保持两位数的实际增长已属不易；从实际增幅看，消费增长尚未受到经济放缓的影响。月份，社会消费品零售总额33669亿元，同比名义增长14.7%，同比下降1.1个百分点；扣除价格因素实际增长10.8%，和2011年