煤炭石油欧佩克产出缺口支持近期布伦特油价物业

煤炭石油：欧佩克产出缺口支持近期布伦特油价 201 - 类别： 机构： 研究员：

北京证券也占有一席。”面对北京证券的现状 [摘要]

6月份欧佩克产出缺口推动布伦特油价近期上涨布伦特油价自201 年6月21日以来已上涨近8.00美元/桶。我们认为本轮上涨由6月份欧佩克的产出缺口所致，而近期埃及局势引发的日益加大的地缘政治风险则进一步推高了油价。具体而言，国际能源署公布的最新供应数据显示，6月份欧佩克产量环比下降 7万桶/天，因伊拉克、尼日利亚和利比亚供应低于预期，而沙特的增产（月环比上升10万桶/天）不足以抵消这一供应下降。

上半年欧佩克产量反季节性强劲增长推高全球库存重要的是，近期尼日利亚、利比亚和伊拉克产量下滑推动欧佩克总产量增长下降之时，正值需求的季节性上升时期。欧佩克通常会根据全球炼油需求增长来调整原油产量增长，因而追随季节性需求走势。但201 年上半年欧佩克增产呈现反季节性（主要原因是伊拉克扩产），并推动春季的全球库存超出了去年水平。尽管欧佩克供应的反季节性增长因导致库存上升对布伦特油价有负面影响，但在欧佩克应季节性增产时，主要欧佩克国家产量可能仍将不振的前景正在推动布伦特油价上升。

尽管因需求相对疲软，下半年全球市场供应充足，但短期风险仍然存在如果没有当前的产出缺口，尤其是在利比亚劳工纠纷得到解决的情况下，我们预计下半年市场供应充足，因为大量的非欧佩克供应预计将涌入市场，而且近期疲软的中国贸易数据显示即便在全球增长持续复苏的情况下需求仍相对疲软。因此，我们预计沙特产量将环比下降，从而减小全球闲置产能以及布伦特油价的压力。总体而言，我们维持105.00美元/桶的201 年下半年布伦特油价预测，我们认为考虑到欧佩克产出缺口持续和地缘政治风险上升的可能性，短期内风险已更趋向于上行。