中信建投美货币政策回归常态预期渐强奠定美覆盖

中信建投：美货币政策回归常态预期渐强 奠定美元趋势走强基础 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

每天需服用一片 美联储维持货币宽松依旧，市场QE退出预期持续升温昨晚贝南克在国会作证时表示，美联储目前的政策对经济产生巨大的裨益，但同时也谨慎指出，在时机不成熟的情况下撤走刺激举措，将有损经济。在提问环节贝南克称，如果看到经济持续改善，且有信心复苏趋势将持续，可能在未来几次会议上缩减资产购买规模。

在其他国家的央行行长不断重申推行宽松货币政策的必要性，并进一步采取放松货币政策之实的情况下，美联储货币政策收紧预期的不断强化，对美元趋势性走强形成了有力支撑。尽管昨日贝南克亦称美联储目前的政策合适，但他仍谈论了缩减债券购买规模的可能，令美元指数刷新近四年高位至84.44。

美国经济复苏引领全球，货币政策转向预期亦引领全球虽然最早于美国爆发的次贷危机是把全球经济拖入危机泥潭的元凶，而且至今全球经济仍旧在危机的泥潭中苦苦挣扎，但是危机的始作俑者美国却凭借着其科技与能源的创新，超宽松货币政策所推动的房地产市场复苏，以及资本市场繁荣所带动的财富效应，其经济复苏节奏再度领衔全球。

在中国经济仍旧在艰难消化之前过度刺激后遗症，欧洲经济仍旧挣扎于衰退泥潭，日本经济艰难依旧的情况下，当下的美国经济全球独秀已无争议。因此，在美国经济复苏进程领先全球的情况下，美国货币政策的转向预期领先全球亦成为一种必然。受此影响，美元趋势性走强将会受到持续支撑。

美元走强增加中国宏观调控难度，对资本市场并非单纯利空我们认为，并非所有的美元趋势走强对新兴经济体都意味着资本的外流。在美元在人民币汇率形成机制所占权重甚大，人民币兑美元又不断升值的情况下，由美国货币政策收紧预期相对于其他经济体货币继续放松预期所推动的美元趋势性升值，不但不会造成中国的资本外流，反而会加速国际热钱流入中国的冲动。

虽然美元的趋势性走强所带动的人民币快速升值和国际热钱的大量涌入，对中国经济的复苏与宏观政策的调整都带来的不小的挑战，但对资本市场来讲却并非是单纯的负面冲击，国际热钱流入所创造的国内流动性宽松环境，将会从流动性的角度对资本市场形成支撑。