旅游酒店建议继续积极持有物业

旅游酒店：建议继续积极持有 201 -0 -21 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

五是以最大的勇气 月以来，峨眉山A、中国国旅等推出再融资方案的公司在积极的年报业绩以及预期良好的季报业绩等因素刺激下出现强势上涨行情，创出阶段新高，也带动板块其他个股纷纷走强。与此同时大盘却处于相对低迷状态，有别于过去几个月板块相对大盘显著盘整的景象。

评论：

自2012年9月以来，旅游板块持续5个月跑输大盘，2月份虽跑赢但并不显著自2012年9月以来，受正常的季节性淡季行情、发改委相关景区门票降价举措及表态、部分景区个股三季报低于预期、市场投资风格偏好等因素影响，板块连续4个月跑输大盘。根据我们较早前所作的板块行情规律统计，每年一季度板块均大概率跑赢大盘。2012年9月1日-2012年12月 1日，沪深 00指数上涨14.4 %，而旅游板块下跌2.75%，国信重点公司整体下跌2.65%。而201 年1月份原本预期开始启动的补涨行情受到习书记关于厉行勤俭节约反对铺张浪费重要批示影响而中断，该月板块再次跑输大盘。201 年2月份在春节黄金周平稳的行业运行数据以及《国民旅游休闲纲要》颁发等利好因素影响下，旅游板块跑赢大盘1.64%，重点公司跑赢大盘2.15%，虽整体跑赢但并不显著，市场仍沉浸在三公旅游消费对行业影响的过度恐慌中。201 年1月1日-2月28日，沪深 00指数上涨5.96%，旅游板块上涨4. 0%，国信重点公司整体上涨4.62%，依旧表现疲弱。

从个股角度来看，201 年月，仅有三特索道（上涨 9%）、首旅股份（上涨20%）等少数个股表现抢眼，但跟基本面暂无太大关联。三特索道上涨与湘鄂情董事长举牌大幅增持有密切关系，而首旅股份上涨则与模糊的环球影城概念有关。其他重点个股涨幅均在10%以内，湘鄂情、中青旅、丽江旅游等具有相对高端消费概念的个股受投资情绪影响还出现阶段性下挫。

月以来，板块出现补涨行情，我们 月策略观点《目前板块处于攻守兼备阶段》初步得到验证我们一直认为，虽然目前公务消费占旅游行业消费比重未有相关数据统计，但由于我国旅游业已经步入大众化消费阶段（即使归为高端的出境游2012年因私出游占比也高达9 %），因此除部分高端餐饮、高星级酒店、会展等行业短期可能受到一定影响外，对其他大部分子行业影响应该非常有限。201 年春节黄金周期间，全国共接待游客2.0 亿人次，比上年春节黄金周增长15.1%；实现旅游收入1170.6亿元，增长15.4%，人均消费577元，同比微增0.09%。从我国旅游统计方法上考虑，客流增速相对收入增速具有更强的指导意义。我们认为中国目前大众化旅游的特征使得三公旅游消费对旅游业的影响不会产生大的影响。而三公旅游消费的萎缩从中长期来看对旅游行业的健康发展是有利的。前期我们看好旅游板块 月后的补涨行情主要理由如下：1、目前动态PE不高，相比其他大消费行业一些重点公司也有估值优势；2、前期显著跑输大盘，有过度反应成分，行业基本面相对稳固； 、旅游旺季到来；4、政策利好预期持续；5、再融资以及限制性股权激励等将给重点个股带来业绩支持。