半导体电子设备耐心等待为来年荐股覆盖

博尔特为曼联现场加油 半导体、电子设备：耐心等待为来年 荐2股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

行业景气乐观。半导体销售增速回归趋势未变，北美和日本BB值未来预计也将趋于平衡。欧美等西方国家经济复苏的趋势依然会反复,同时我国的消费信心指数一直低位震荡,这些对于电子消费品的需求都有不利影响，但是经济结构转型，对于新兴产业依赖增加，国内电子行业也面临良好的发展机遇。虽然增速将趋缓,但是依然处于增长过程,总的看来虽然受全球经济增速影响，我国电子产业增速受到一定限制，但是目前行业景气乐观，业绩增长的预期确定性较高。

调整动力增强。根据WIND统计,截至9月26日电子元器件整体市盈率（TTM）52.67倍，整体看来市盈率处于近两年的高位，电子元器件板块相对与全体A股的溢价率也是高位不下。从上市公司PE和增速分布情况来看，有近8成公司估值高于40倍以上，但增速高于40%只有29%，同时业绩同比下降的公司为 8%，占比最大。无论是整个板块还是个股都存在着较大的估值压力。

有吸引力的驱动因素已经不多。由于估值水平较高，且处于历史较高水平，同时业绩增速也难以超预期，以业绩为股价的驱动因素吸引力大为降低。同时新产品、新技术短时间推广速度有限。因此，短期内难以有具吸引力的驱动因素。4季度值得关注的驱动因素有1、集成电路后续相关政策。2、传统业务公司并购重组转型。

耐心等待为来年。在经济调结构形势下，电子产业比传统产业具有更大的潜力，但是由于估值已经位于高位，吸引力渐弱，我们认为，未来调整的动力越来越强。不过从长期来看，在行业的复苏以及我国发展新兴产业的大趋势下，调整是有利于电子元器件板块长期趋势，我们维持电子元器件行业为“强于大市”的评级。电子元器件的旺季正在过去，电子新品发布高潮已过，未来电子元器件的驱动因素渐少，我们预计未来将是调整的趋势，但是调整将为未来提供更好的上升基础，因此对于4季度策略，我们认为应该是一个耐心等待的过程，为来年做好准备。建议投资组合华天科技（002185）、上海贝岭（600171）