高考加油东北证券水泥龙头宣泄悲观情绪必需消费股再魏家

东北证券：水泥龙头宣泄悲观情绪 必需消费股再成避风港 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周产业链运行概况：上游，远景担忧和现状需求拉锯；中游，建材价格企稳，BDI指数大涨；下游，二三线城市限购标准出炉。

未来产业链运行关注：欧美债务危机此起彼伏，债务国被迫削减财政开支成为维护较低融资成本的不二选择，去杠杆背景下的私人消费亦难见起色。国内紧缩进程临近尾声，经济更可能是内稳外忧，多方面验证外需环境的变数究竟有多大？
本周行业比较建议：

上周初市场显现了流动性改善的情绪，但经过一年期央票利率上行等事件扰动，证明蠢蠢欲动的乐观情绪是脆弱的，市场又再次恢复到扎堆必需消费板块避险的模式。因此我们继续三季度低估值和盈利稳定并重的思路，对上中下游的看法总结为：上游板块以减磅为主，中游把握超跌的交易性机会，下游优选必需消费股。

上游行业方面。我们在8月第1周的报告已表明：“中线对上游资源品转向谨慎”的态度。当才能按股票收盘价算出来前国内内生性较强的资源品价格仍然居高不下，但随着宏观调控的累计效应逐步显现，供给面短缺对价格的推动力将受到削弱，只有下游需求广泛且未经囤积炒作的资源品价格具有刚性。通胀前中期上游会跑赢，现在投资时钟已经翻过这一页。

中游行业方面。上期报告中我们提到市场对投资大跃进模式可持续性的质疑短期内看不到扭转。上周最后两个交易日中游工业周期板块标杆性的海螺水泥连续放量大跌，反映了市场对历史景气高点的畏惧和对固定资产投资增速下降的预期。我们认为市场反应略显过度，正常情况下盈利水平将会出现下调但估值被抬升后仍可能并不昂贵，企稳后值得关注。

下游行业方面。可选消费品中暑期旺季和动车追尾事故皆推高航空公司的客座率和票价水平，三季度行业景气度有望延续走高，高铁建设减速进一步降低其分流预期，油价下行舒缓成本压力，推荐南方航空。家电上周表现不好，原因可能有1、房地产限购政策深化的推进，2、家电板块年初以来取得超额收益，悲观情绪下出现获利的需求。但我们认为其基本面延续性强估值合适，短期波动无需过分在意，持续看好空调龙头。必需消费品中，配合靓丽的中报，以食品饮料、零售、品牌服装和医药板块防御的模式依然有效，零售股是我们的首选，推荐近100%的自有物业可有效抵御租金上涨风险的欧亚集团。