旅游酒店旺季反弹行情可期荐股物业

蔡英文求才彭淮南未果 旅游酒店：旺季反弹行情可期 荐7股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

纵观上半年旅游市场，不利因素逐渐消除，行业整体向上态势不改。2012年，中国旅游业总收入达2.57万亿元，同比增长14%。预计2012年第一季度国内旅游人数为9.7亿人次，同比增长10.9%；国内旅游收入为7600亿元，同比增长17.5%。入境旅游人数为 166万人次，同比下降1.8%；入境旅游外汇收入为11 亿美元，同比下降 %。出境旅游人数为2 01万人次，同比增长18%；出境旅游花费超过260亿美元，同比增长 0%。官方预计，201 年，全年旅游总收入2.96万亿元，同比增长14.2%。《国民旅游休闲纲要》和《旅游法》的正式颁布是现阶段旅游板块重大的政策利好，表明国家扶持旅游行业政策预期依旧强烈。从上市公司公布的2012年年报的经营业绩情况来看，虽然旅游板块收入增速整体有所放缓，但是，行业弱周期稳步增长的特征明显，各子行业增长趋势依旧良好。

子行业投资机会分析：1）景区：休闲度假定位和产业链全面延伸是发展趋势。传统景区转型正当时，应围绕旅游六要素对景区资源进行深度开发，提高人均消费水平，逐渐将单纯的门票经济向旅游产业链全面延伸，最终将景区打造为囊括所有旅游要素的旅游目的地。2）酒店：

星级酒店整体走低，行业面临洗牌格局；经济型酒店符合大众消费的特点，未来具有广阔的发展空间。 ）餐饮：中高端餐饮受打压，看好大众连锁餐饮。4）免税：具备高增长高盈利的特性，行业成长空间巨大。5）旅游预订：蕴育巨大的市场潜力。

行业估值：经过近期的调整，目前餐饮旅游板块的整体市盈率（剔除负值）为24倍左右，低于2005年以来的平均水平，板块现处于较低的估值区间。目前重点公司的估值已接近历史区间底部。但是与全部A股的估值水平相比，目前行业相对A股的溢价率约为2. 倍，行业估值压力依然存在。

行业投资策略：今年上半年，中央严控“三公消费”、禽流感突袭叠加四川雅安地震使旅游板块受创严重，但是，从中长期来看，旅游板块弱经济周期稳步增长的特性不改，行业基本面依旧处于向上的发展态势。《2012年度中国旅游业分析报告》和《第一季度中国旅游业分析报告》显示，目前我国旅游经济总体仍然向好，行业景气度依旧维持高位。《国民旅游休闲纲要》和《旅游法》的出台亦是应运而生，恰逢其时。三季度是旅游行业的传统旺季，板块取得超额收益的概率较大。我们认为，随着对板块不利因素的逐渐消除，行业利空出尽，反弹行情可期，下跌即现买点。因此，我们继续维持行业“优于大势”的投资评级。建议投资者逢低积极布局，把握行业旺季超跌反弹的机会。从子行业情况看，我们看好休闲景区在未来的发展空间以及对景区资源进行深度开发，逐渐将单纯的门票经济向旅游产业链全面延伸的景区类子行业、高增长高盈利的免税行业、经济型酒店行业以及旅游预订行业的发展前景。个股上，中长期我们重点推荐业绩增长良好，股价有诉求的上市公司，如中国国旅、腾邦国际、峨眉山A；以及长期发展模式良好，估值相对合理的上市公司，如中青旅。短期可重点关注股价有催化剂、具备事件驱动或基本面出现拐点的公司，如张家界、锦江股份、三特索道等。

风险提示：经济的下滑、国家政策扶持力度低于预期、突发性自然灾害的不良影响等。