中信建投致我们终将逝去的高增哈

中信建投：致我们终将逝去的高增 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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表示将联合对抗百度快播等日益严重的络视频盗版和盗链行为。联盟同时宣布 无论是供给管理还是需求管理，进退维谷，上下两难，这就是中国经济正在经历的困局。

政府、企业、居民增加杠杆空间有限。

从供需、增长动力、财政金融负担、增速变化来看，当前中国经济的特征与90年代中期有些类似。

题记：

如果一个人不掌握历史事实，不具备适当的历史感或所谓历史经验，他就不可能指望理解任何时代的经济现象。——熊彼特青春是一场远行，回不去了。青春是一场相逢，忘不掉了，青春是一场伤痛，来不及了。

——《致我们终将逝去的青春》评论：

一、中国经济：青年还是中年？赵薇的导演处女作《致我们终将逝去的青春》引起了许多人的共鸣，激起了很多人青涩的回忆。人过中年，通常就会回忆过去，而意气风发、踌躇满志的青年，大多会憧憬着绚丽的未来。

青年阶段的典型特征是精力旺盛、体力充沛、成长快速，可以持续地熬夜、连续作战甚至可以带病坚持工作而稍加休息即可恢复体力。而人到中年则体力有所下降，明显不能熬夜，带病坚持工作会引起严重的健康后果。

中国经济似乎已走过健壮的青年阶段：体力下降（增长速度需要调整）、不能透支体力（危机后短期靠基建推高经济增长，不可持续）、不能急补（政策刺激的后遗症明显，货币政策、财政政策短期有效，长期负面作用明显，以资产价格泡沫和产能过剩为代表），需要中医调理（降低增速，调整结构，加强社会管理，释放制度改革红利，激发中长期增长潜力）。

《致我们终将逝去的青春》有句话：“青春是一场远行，回不去了。青春是一场相逢，忘不掉了，青春是一场伤痛，来不及了”。中国经济的高增长亦然。高增长将作为我们的集体记忆，值得玩味，但不会重现。

二、供给与需求：进退维谷？我们畅享了30余年的高增长主旋律，当曲终人散，大多数舞者仍意犹未尽。

王熙凤说，“千里搭长棚，没有不散的宴席”。该是向史诗般的高增长说“再见”或者“永别”的时候了。

正是很多人没有意识到我们的经济增长环境已经发生重大改变，因此，还在默默的祈祷经济会重拾升势，回到光辉岁月。

两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山。从供给层面看，产能过剩、劳动力成本高企是总量的、中长期的问题。

资源和环境的硬约束越来越明显。创新能力不足和生产效率低下是中观行业和微观企业的问题。

从需求层面看，消费正在经历反危机后的下台阶，目前正在经历第四个台阶。出口无疑难以回到高增长，而制造业的投资减速和房地产投资系统性地放缓会压低整个社会投资的增速，基建投资难以只手擎天。