金融降准未能撑起银行股中小盘行情延续了

金融：降准未能撑起银行股 中小盘行情延续 -17 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论2月，经济下行压力增加、证监会第二轮两融业务检查、民生银行高层变动等利空因素对市场形成更多负面冲击，新股发行也使得市场承压。但另一方面，代表经济转型方向的小盘成长股表现活跃，创业板指数再度创下新高，尤其是以互联金融、智能家居、云计算为代表的主题投资高度活跃。从具体指数看，沪深 00、中小板指、创业板指分别上涨4.0 %、9.66%和14.72%。债券收益率在降息的预期下出现下行，1年期国债下行5.67bp，1年期企业债下行18到25bp不等。交易所方面，中标全债指数上涨0.52%，国债、企业债、转债分别上涨0.76%、0. 7%和-0.62%。

投连险方面，纳入国金统计的19 个账户2015年2月年平均收益率2.68%，2个账户下跌，分别为灵活配置型和债券型。取得正收益的账户中，收益率最高为9.7 %，由光大永明人寿-进取型所获得， 2个（占比16.6%）账户收益率介于%。

偏股类账户2015年2月平均收益率为4.18%。股票型、股票-指数型、混合偏股型、灵活配置型的平均收益分别为5.14%、 .7 %、 .57%、2.8 %。

这种局限性不是说客户站做的不好 偏债类投连险2015年2月平均收益为1.22%。其中，混合偏债型、债券型和货币型账户的平均收益分别为2.72%、0.99%、0. 5%。

纵向来看，今年月，沪深 00的表现差别较大，1月下跌2.81%，2月上涨4.0 %，中小板和创业板2个月涨跌幅的差别较小，中小板2个月的涨幅均在10%左右，创业板2个月的涨幅均在14%左右，而偏股类投连险账户2个月的涨幅均在4%左右，由此可见，投连险与大盘股的相关性有所下降，可能加大了对中小板和创业板的配置比例。偏股类账户中，股票型整体表现最好，业绩表现受到大盘走势的影响较小。偏债类账户中，受益于降准，流动性宽松，债券型表现优于货币型；受益于股市表现，混合偏债型表现优于债券型。

长期来看，近一年来大盘指数大幅上涨60%以上。各类投连险账户平均收益率均为正。其中，股票-指数型账户受益于大盘指数的上扬，平均收益最高，为5 .72%，最低收益率高达48.46%，大幅领先其它类型账户。近两年和近三年，沪深 00均上涨 0%以上。各类投连险账户平均收益率均为正。其中，股票型账户表现均优于股票-指数型。在不同时间段，灵活配置型账户的最低收益率始终为负，1个账户拖累灵活配置型账户业绩表现。从风险指标表现来看，除股票-指数型外，其余各类账户的标准差均显著好于同期沪深 00指数水平，波动性较小。股票型、混合偏股型近一年的最大回撤略低于沪深 00。综合收益和风险来看，各类账户近一年、两年和三年的夏普比率均为正，且近一年的夏普值均在1以上。