电气设备抽丝剥茧数项目荐股位置

电气设备：抽丝剥茧数项目 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点核准在建项目超120GW，储备充足支撑未来装机发展综合水规院与国家能源局数据来看，预计目前国内风电将峰谷电价时段调整为：峰段8小时（10：：00；18：：00）已核准未并项目容量约120GW左右，扣除红色预警区域项目，项目容量约100GW左右。考虑电价调整周期与项目开发时间周期，预计现有的120GW左右项目将支撑年的风电并容量，即使不考虑2018年以后核准的项目增量，年均可装机规模亦在 0GW以上。考虑2018年28.8GW项目与部分大型基地项目在2021年前完成并，则年均可装机规模将达到 7.5GW以上。

区域结构调整明显，风电向中东部及南方趋势明显通过分析各省开发规模与项目储备情况，我们发现十三五期间国内风电向中东部及南方市场转移趋势明显，尤其是河北、河南、湖南、湖北、山东、山西等省份：1）从我们统计的各省十三五能源规划数据来看，内蒙、河北、山西、山东、江苏、广东、四川7省新增装机规划均超过5GW，河南则达到4.8GW；2）从年各省自行下发的风电开发计划规模来看，河南、湖南等明显居前，其中，广西、河北等省份2017年风电开发规划规模明显大于2016年风电开发规划规模； ）青海、广西、贵州等各省规划明显超过国家能源局下发规模。

开发企业多元化，民企与地方国企增添开发活力根据可统计的年各省发布的风电项目来看，五大四小项目规模占比持续下降，而其他国企与民企等其他运营商规模占比持续上升。2017年，五大四小核准项目容量占比由2015年的54%下降至44%，而民企及其他核准项目容量占比由2015年的27%上升至 4%。表明在当前风电高收益背景下，民企、地方国企等进入风电场运营领域的意愿明确，经过此前2- 年的项目储备期，2018年起，预计以民企、地方国企为代表的中小型风电运营商将全面崛起。此外，根据我们统计国电集团、华能集团、华电集团、大唐集团数据来看，扣除国电集团与龙源电力的异常数据，2017年新能源平台项目容量占比由2015年的48.5%下降至 0%。整体而言，虽然期间略有反复，但基本上大型电力集团中新能源平台项目占比呈现下降趋势，而非新能源平台的其他企业主体项目占比则有所上升，从另一维度证明我弟弟给斯皮尔伯格写的了当前风电场投资主体多元化的趋势判断。

我们认为，在充足的项目储备与高收益率支撑下，风电场投资主体多元化将驱动国内风电装机的持续复苏，持续推荐板块投资机会，重点推荐金风科技等。