高考加油金融信贷政策趋宽松为实体融资创便利魏家

金融：信贷政策趋宽松 为实体融资创便利 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件6月 0日，银监会正式公布，自2014年7月1日起，对存贷比计算口径进行调整。具体调整如下：

一、银监会对商业银行人民币业务实施存贷比监管考核，对本外币合计和外币业务存贷比实施监测。

二、计算存贷比分子（贷款）时，从中扣除以下6项：

（一）支农再贷款、支小再贷款所对应的贷款。

（二）“三农”专项金融债所对应的涉农贷款。

（三）小微企业专项金融债所对应的小微企业贷款。

（四）商业银行发行的剩余期限不少于1年，且债权人无权要求银行提前偿付的其他各类债券所对应的贷款。

（五）商业银行使用国际金融组织或外国政府转贷资金发放的贷款。

（六）村镇银行使用主发起行存放资金发放的农户和小微企业贷款。

三、计算存贷比分母（存款）时，增加以下2项：

（一）银行对企业或个人发行的大额可转让存单。

（二）外资法人银行吸收的境外母行一年期以上存放净额。

点评银监会在此时点上对贷存比考核体系做出调整，可以看作是对此前央行定向降准政策的配合，意在支持实体经济融资。静态看，调整后可以降低商业银行贷存比大约1个百分点，动态看，调整后释放的信贷额度可以安排其他贷款，无疑是更大力度的宽松。

另外，在具体规定中，提及了银行对企业或者个人的大额可转让存单可计入分母，透露出监管部门未雨绸缪，提前铺垫了政策框架。

从6个扣减分子项来看，1、2、 、6——支农再贷款、小微企业贷款专项金融债、“三农”专项金融债对应贷款以及村镇银行使用主发起行存放资金发放的农户和小微企业贷款——是近年来已经实施的旧政策，写入本次调整方案不具有增量效果。主要起到增量作用的是第四项——商业银行发行的剩余期限不少于1年，且债权人无权要求银行提前偿付的其他各类债券所对应的贷款。

对于第四项具体猜测，市场上众说纷纭。其一猜测是全部一年期以上的金融债，但是金融债为机构互相持有，类似同业存款创造，道理上应该计入分母，而不应扣减分子。其二猜测是政策性银行专项贷款债券，比如支持棚户区改造专向金融债，可是这类贷款本来就不计入贷存比，是否还需要在商业银行层次再宽松，仍需探讨。其三猜测是商业银行次级债，可是将资本工具抵减贷款额度是否可行，仍需探讨。我们认为，第二种猜测更符合央行的定向宽松和结构调整意图，但监管协调还需时日。

静态测算第四项影响，如果是剩余期限在1年期以上的金融债，则当前存量规模9.2万亿。如果是政策性银行专项贷款对应的债券，201 年安居工程贷款余额81 4亿。如果是银行次级债，201 年存量为1.0 万亿。保守估计，则是指专项金融债存量81 4亿，目前贷款余额76.6万亿，则第四项可以降低商业银行贷存比大约1.4个百分点。

2、动态预测，信贷额度更加广阔动态预测，信贷额度释放规模更加可观。首先考虑1、2、 、6项的抵减效果：201 年银行业涉农相关贷款同比多增量为 895亿，涉小微企业贷款同比多增量为4 7亿，据此估算，每年最多可以释放信贷额度8000亿左右。如果再考虑到抵减部分用于其他普通贷款，则信贷宽松效果加倍。其次考虑第四项抵减效果，保守估计，假设第四项仅涉及到政策性银行的专项贷款对应的债券，每年同比多增量也在1000亿以上。二者相加，则每年可多增信贷规模近万亿，占信贷存量的1%左右。将存量和增量效果叠加，则宽松规模接近贷款余额的2%。

、监管审慎，同业存款尚未纳入分母和分子扣减项相比，扩大分母的2个政策效果略低于市场预期。

主要原因是没有将同业存款纳入贷存比的分母口径。我们认为，这一方面体现监管审慎的原则——同业存款存量规模较大（6万亿左右），如果一次性纳入分母，对信贷增量调整过大；另一方面，说明监管机构对于同业渠道创造信贷的态度仍然谨慎。

4、政策预留空间，主动提出个人大额可转让存单另外值得注意的是，银监会将银行对企业和个人的大额可转让存单计入分母口径。说明监管部门未雨绸缪，提前做好政策铺垫。未来对个人的大额可转让存单推出时间表临近。

结论1、僵化的贷存比考核约束银行的信贷创造能力。本次调整，短期，可以看作是对此前央行定向宽松政策的配合；长期，可以看作是监管部门对银行信贷供给的“松绑”。

2、从贷存比调整结果看，动态效果要大于静态效果。粗略估算，每年可以释放信贷额度8000亿左右。但银行信贷规模是否会显著增长，还需要考察实体经济的融资需求。

、对于同业存款未能纳依然那么朗朗地笑着入分母一事,说明监管机构对于同业渠道创造信贷的态度仍然谨慎。

4、银监会将银行对企业和个人的大额可转让存单计入分母口径。

说明监管未雨绸缪，提前做好政策铺垫。