高考加油公用事业政策转调早于预期险资投资收益强反魏家

公用事业：政策转调早于预期 险资投资收益强反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

10月末，温家宝先指出要“适时适度进行预调微调”，接着正式放弃了“以抗通胀为首要目标”的提法；11月初，胡锦涛对外表示“G20的当务之急是保增长，在增长中求平衡”。政策转调的时间似乎比市场预计要一般两个星期上前三早。我们观察到在险资两大运用阵地中：债市收益预期强劲反弹，股市表现绝地反攻，因此调整保险行业评级至“增持”，调整中国人寿(601628)评级至“增持”。(我们将中国人寿2011,2012年EPS由1.00 ,1.218元调至1.077,1.4 元)但依然维持寿险业景气度低迷的判断。

点评：

一、政策基本面预期改善I预计将下降至5.5%以下一方面CPI的下行趋势已经确定，负利率区间开始压缩。10月农产品批发价格指数大幅下跌 .9%，商务部公布的食用农产品价格亦连续三周下跌。我们预计10月的CPI同比增幅将下降至5.5%以下。

2．资金面趋松，行业投资收益逐步上升另一方面宏观货币政策趋松也已明确。温家宝在10月29日会议上正式放弃了“以抗通胀为首要目标”的提法，标志着政策着眼点已经转向保增长。另外11月2日，胡锦涛在接受法国《费加罗报》采访时表示，“G20的当务之急是保增长，在增长中求平衡”。

方正证券宏观组预计，未来一年内，M2增速将会从当前低位恢复至16%左右的正常水平。

截至10月27日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行10月新增贷款规模约为1400多亿元。从10月下旬四大行信贷投放情况看，10月21日至27日5个工作日，新增信其移动通信市场占有率约为40%。另据路透社披露贷猛增600多亿元，信贷闸门突现松动迹象。在货币政策微调的背景下，四季度信贷投放可能比我们原先的想象相对宽松。资金面的向好和债券收益率的持续下滑，有利于保险行业投资收益率的上升。