金融车险周期研究穿透承保直击盈利牛

金融：车险周期研究穿透承保 直击盈利 -06 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

走进店里却说没钱的经纪人 受经济发展与监管政策的双重影响，非寿险周期性显著。1）经济周期直接影响新车销量、标的物价值等，与非寿险保费收入呈正相关。2）监管政策是非寿险发展初期的有力支撑，并通过影响市场竞争进一步影响非寿险的承保周期。根据海外经验，美国和日本车险均在法律强制购买第三者险的背景下实现早期发展；非车险中，政府补贴对农险的促进作用尤其显著，农险保费增幅与政府补贴比例增幅高度正相关。同时，监管政策直接影响保险公司的市场行为，日本在90年代的车险费率自由化下，费率下调、保费下降，分母减小导致综合成本率上升。

中国非寿险业市场集中度高、空间广阔。1）复业以来，非寿险保费收入随着经济高速发展而迅猛增长，从1980年的4.6亿元持续增长至2018年的11756亿元，CAGR逾22%，增速与GDP增速高度相关。2）发展时间较短，2017年非寿险深度1. %、密度112美元/人，远低于全球平均水平，提升空间较大。 ）市场集中度高，利润端规模效应放大。人保、平安、太保“三巨头”市场份额高达64%，且贡献了行业70%以上的利润。4）代理渠道掌握客户资源，70%的高占比导致费用率高企。

穿透车险保费和综合成本率的影响因素。除经济发展与新车销量外，要求险企在存量业务、定价能力、理赔服务、渠道下沉，以及精准定损和渠道掌控力等方面具备优势。

强制车险先行，商业车险接力，车险保费有望平稳增长。1）与美日相同，我国车险的发展亦由强制车险带动。国务院早在1984年便强调在全国范围内强制推行三责险，2006年交强险条例出台后，交强险保费收入和投保率大幅提升。截至2017年，交强险1869亿元、机动车和汽车投保率分别攀升至75%、95%，基本实现了汽车的全覆盖。但随着 年未出险车辆的增加，费率浮动将保持较高折扣，单均保费增长不易；人伤财损赔偿标准逐年提高，案均赔款或将维持上升之势。同时，新车销量增速回归平稳，我们预计交强险保费未来增幅有限。2）交强险逐渐引起消费者对人伤财损的重视，但保额和保障范围有限，随着每千人汽车保有量、投保率和保全率的提升，有望成为车险的主要业务来源。