地产投资与开工增速回落销售如期降温

地产：投资与开工增速回落 销售如期降温 类别： 机构： 研究员：

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国家统计局公布2019年月全国房地产开发投资及销售数据，其中房地产开发投资额同比增长11.2%，新开工同比增长10.5%；商品房销售面积同比下降1.6%，销售额同比增长6.1%。

平安观点：

投资增速回落，后续将延续下行。2019年月全国房地产投资同比增长11.2%，增速较前4月回落0.7个百分点；5月单月投资同比增长9.5%，较4月降2.5个百分点。投资增速回落主要受土地购置费增速下降影响，月施工面积同比增长8.8%，较前4月持平。展望全年，考虑先行指标土地成交价款前5月增速（- 5.6%）已明显回落，预计后续土地购置费增速将延续下行，带动全年地产投资增速缓慢回落。

单月销售增速转负，后续或回归平稳。月全国商品房销售面积同比下降1.6%，销售额同比增长6.1%，较前4月分别下降1. 个和2个百分点。5月单月销售面积同比下降5.5%，增速转负；销售额同比增长0.6%，增速较4月下降1 . 个百分点。分区域来看，月中部、东部、东北部地区销售面积增速均较前4月有所下降，而西部地区销售面积同比增长 .8%，较前4月持平，依旧呈现韧性。楼市在经历 、4月小阳春后于5月逐步回归平稳，短期来看随着房企半年度业绩冲刺关键节点到来，预计6月推盘力度将所有加强，但政治局、住建部接连发声背景下，将考验开发商的去化及营销能力。展望全年，一二线随着过去两年积累刚需逐步释放、近期政治局会议重提“房住不炒”、苏州调控升级，后续预计以稳为主；三四线楼市尽管呈现韧性，但考虑供应充足、需求萎缩，中期依旧存在压力。

新开工增速回落，中期趋势向下。月新开工同比增长10.5%，较前4月下降2.6个百分点；其中5月单月同比增长4%，较4月下降11.5个百分点。我们认为新开工增速回落主要因：1）2018H2以来房企拿地持续放缓，2019年前5月土地购置面积增速较2018年下降47.4个百分点至- .2%，拿地强度下降逐步对开工端产生影响；2）三四线楼市降温逐渐影响房企开工积极性； ）2018年同期基数较高。展望全年，随着三四线楼市降温调整，将带动三四线开工放缓，叠加高基数，将拖累下半年开工表现。