金融面向个人企业大额存单试点开启中银位置

金融：面向个人 企业大额存单试点开启中银 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

个人/企业大额存单：或利于社会资本有效配置，现阶段总体影响较小据新浪财经报道，中国银行获批面向个人和企业发行大额存单，一年期利率约4..2%；同期定存利率上限为 . %、1年期理财产品收益率则在%。

大额存单是一种标准化产品，到期前可在二级市场转让潘玉会不服，因此较理财产品和定存具有更好的流动性。目前其他银行是否获批、获批额度有多少尚无法确定。我们估计试点之初规模可能较小。若这一属实，则显示了决策层推动利率市场化的决心（参见我们201 年10月2 日的深度报告《国际比较研究之——大额可转让存单渐行渐近》）。

短期或利于改善流动性，长期存款波动性或增大个人和企业大额存单可计入一般性存款。我们认为对银行的影响有：1）大规模发行或有助于收窄管制利率和市场利率（理财农村电的改造升级不仅投资规模大/其他影子银行）的差距，从而缩小影子银行规模；2）在债券/股票市场进一步深化发展前，大额存单可能会引发金融反脱媒现象，利好银行存款稳定性，但不利于净息差。 ）美国经验显示，如果给大额存单设定利率上限（Q条例），那么在一个波动利率环境中，当大额存单利率不那么吸引人时，存单需求可能会快速萎缩。另外，由于更多地依赖于大额存单作为资金来源，小型银行流动性风险可能上升。

预计到15年存单规模约为存款的5%；净息差下行40bps大额存单或带动资金从货币市场基金和理财流向银行；基于其整体资金的稳定性，不同的银行可能会制定不同的定价策略。由于试点之初规模较小，银行净息差和净利润受到的影响应该也相对较小（图1），我们认为中期内银行净息差面临结构性压力。我们的盈利预测已经假定银行净息差在年下降40bps。我们认为中信、华夏、南京等受到冲击可能大于同业。