行业高华证券资本利得税和红利税将会上调何时以

高华证券：资本利得税和红利或者谁也不会放过你。税 将会上调 何时以何种方式？ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

资本利得税和红利税：将会上调；何时、以何种方式？国会很快将需要解决年税收减免政策到期的问题，包括长期资本利得和应税红利目前15%的税率。虽然不确定性仍然存在，但是我们认为这两种税率可能仍然相同，并且至少上升至20%、可能更接近25%。此外，（虽然可能性较低）也有可能将税率与收入挂钩，与目前使用单一标准税率有所不同。最后，关于税率问题的重要决定也很有可能被推迟，在更高的长期税率达成一致前，暂时沿用较低的利率。

目前15%的长期资本利得和应税红利税率将在年底到期。虽然在经历了前几天股市的欠佳表现后，市场上获利丰厚的投资者已经有所减少，飞控大厅里除了控制台前开启的电脑屏幕外但如果任凭优惠税率在到期后失效，那么红利税会大幅上升。如果没有国会的干预，资本利得税率将上调至20%。红利税率的上调幅度更大，除非国会采取措施，否则会相当于边际税率（高达39.6%）。过去几年里，我们在财政政策预测中假设，国会将沿用大部分即将到期的税率，但不会延长最高两级所得税税率的期限，并且无论最终采用何种资本利得和红利税政策，国会都不会承担任何成本（或者说税收损失）。在下文中，我们以问答形式来详细阐述这些假设背后的思考以及未来税率相关讨论的其他方面。

问：国会是否会设法通过税收法案来应对？答：是。如果不采取行动，最高等级的所得税边际税率和中低收入人群所得税税率都将到期，国会很可能在年底前通过个人所得税相关法案。这可能包括延长除最高两级税率以外所有税率的适用期限，而这两个等级的税率将分别从目前较低的水平（33%和35%）回到此前较高的水平（36%和39.6%）。此外，国会在遗产税方面可能会作出让步。由于立法程序将启动，对资本利得和红利税的讨论结果可能也会包含在其中。

问：什么时候？答：可能在未来几个月。理论上讲，政策到期的问题可以等到年底解决，但是在国会选举年里在8月份后通过重大法案是比较困难的。尽管政策的实施可能需要更长时间，但是国会已经将这个问题提到未来几个月的议事日程上。

问：立法者是否希望延长资本利得/红利税率引发额外成本？答：可能不会。假设国会解决这个问题，那么立法者必须决定是否为其行动“支付”费用——即承担税收损失。由于目前的法律要求提高资本利得和红利税，官方税收预测已计入了这个假设。因此，任何将现有法律下今年以后税率（资本利得税税率为20%，红利税税率为边际税率）下调的立法都将会提高预算赤字预测。

对于大多数即将到期的所得税税率，延长其适用期限的成本并不是一个重要问题。由于延长中低收入人群税率适用期限的方案获得了广泛支持，国会民主党议员在2月份新执行的现收现付规定中直接将之剔除在外（这一规定要求所有法案的成本都将被抵消）。但资本利得税和红利税税率并未从这些规定中被剔除，因此其成本必须以某种方式被支付。这意味着如果国会希望将红利税税率定在低于边际税率的水平，它只能通过增加税收或削减其他预算项目支出的方式来抵消财政状况受到的影响。

与当前官方预测或我们自己的预算预测相比，将资本利得税税率和红利税税率均保持在15%会导致税收在10年的时间里减少3,500亿美元左右（即平均每延长一年的成本为350亿美元）。奥巴马总统在2月份提交的预算报告中建议这两个税率都定为20%，这意味着10年的总成本为2,400亿美元。

最终，我们假设国会不会采用导致预算赤字上升的政策，基于以下两个原因。首先，高收入人群将获得延长当前红利税税率所带来的大部分裨益，因为如果不延长的话，这部分人群适用税率的上调幅度最大。举例来说，收入为50万美元的纳税人适用的税率将从15%上调至39.6%，而收入为5万美元的纳税人适用税率的变动幅度要小得多。其次，国会民主党议员不太可能在增税或削减其他预算支出从而为抵消长期或永久性延长税率适用期提供充足资金的政策方面达成共识。

Q:国会将对这两种收入继续采用单一税率，还是会再次采用不同税率？A:继续采用单一税率的可能性更大。即便是那些反对继续沿用当前15%税率的国会成员可能也仍不希望税率一路上升、到2011年达到近40%的水平，正如最近颁布的Medicare税收政策实施后收入较高人群的适用税率会在2013年超过43%那样。此外，我们还认为，出于对资本结构和简化税收的考虑，部分国会议员倾向于将这两个税率保持在相同水平。（需要指出的是，虽然我们在前文提到单一税率为15%，但目前适用于低收入人群的税率为5%，然而实际上对这一低收入人群的投资收入征收的税金非常少）。