汽车行业分化加荐股源泉

汽车：行业分化加 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点核心观点2018年行业平稳运行，分化加剧，强者恒强，享受市场份额向龙头集中带来的结构性机会，持续推荐两条确定性主线：1）龙头产业地位的确定性：上汽集团（龙头新车周期+新能源放量）、华域汽车（上汽+海外业绩稳定性+电机电控等放量）、宇通客车（新能源地位进一步提升）、广汇汽车（创新业务+豪华车高景气）、威孚高科（重卡排放标准升级的确定性）、潍柴动力（重卡向高端装备龙头转型）；2）成长的确定性：拓普集团（吉利汽车+底盘电子）、银轮股份（新能源+热交换部件升级）、东睦股份（国产替代+自动变速箱产业链）。

专题研究：2018汽车行业中报总结：行业分化加剧，聚焦龙头行业整体平稳运行，持续分化。1）乘用车：2018年上半年乘用车行业收入同比增长14.7%，其中Q2实现收入同比增长11.6%，增速较Q1慢，主要是由于去年同期高端车型开始放量，导致基数较高；毛利率、费用率承压，导致归母净利润同比增长0.59%。现金流由正转负拖累行业整体；2）货车：受益于重卡高景气，2018Q2收入同比增长8.5%，归母净利润同比增长19.7%，在高基数下仍有不错增长。 ）客车：2018Q2受补贴过渡期抢装影响，新能源客车大幅放量，带来Q2收入和净利润分别同比增长24.2%和57.5%；4）零部件：收入和盈利保持高于行业增长，但原材料价格高企和年降压力犹在，导致毛利率下滑；人民币汇率贬值利好汇兑收益，财务费用大幅减少。展望下半年，随着政策预期稳定，销量有望随之企稳，但由于去年同期基数+购置税优惠影响，预计下半年增速将放缓，全年汽车维持在 %左右的销量增速，行业持续分化。

什么比女人衰老更令人悲哀的呢？30岁后就已逐渐走入了生命的 多事之秋 ：皮肤慢慢失去弹性市场回顾本周汽车与汽车零部件指数下跌0.02%，跑赢万得全A指数0. 4个百分点。各概念板块均下挫。汽车整车板块估值整体上扬，零部件估值下跌。

重点关注潍柴动力发布2018年中报，短期公司受益重卡行业因环保升级带来的销量稳定，排放标准升级带来的技术、盈利和市场份额提升；长期公司非道路和海外业务成长性将逐渐体现，预计公司年EPS为0.94、1.04、1.1元，对应PE为8.5、7.7、7. ，维持买入评级。