高考加油莫尼塔A股策略周报政策中性偏紧基调未变市魏家

莫尼塔：A股策略周报 政策中性偏紧基调未变 市场面临增长不确定性-110322 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示短期，影响市场走势的关键变量仍在于紧缩政策态度和投资复苏力度。

从历史上看，大的地震并不明显改变经济运行趋势，国内政策因担心全球经济放缓和外需下滑而放松的可能性不大。上周五上调准备金也体现了宏观调控中性偏紧的基调没有任何改变。而从目前的莫尼塔调研中已经观察到了投资启动滞后和力度偏弱的现象。并且，今年中央政府愿意接受低于市场预期的经济增速可能性在增加。后期，中央意图如何在地方层面上传递和落实值得关注，这也势必影响实际投资复苏情况。

报告摘要日本大地震难以影响国内政策中性偏紧方向：从历史上日本阪神地震、智利地震和汶川地震看，灾害对当季经济增长或有一定冲击，但不明显改变经济运行趋势，同时灾后重建也会一定程度上拉动需求。本次日本地震未必对全球经济产生持续性拖累，国内政策因担心全球经济放缓和外需下滑而放松的可能性不大。上周五央行再度上调准备金也体现了宏观调控中性偏紧的基调没有任何改变。

国内部分出口产业或有负面影响向魏提出辞职，但整体外需不弱：日本地震一定程度上会拖累进出口贸易，尤其是机电设备类产品由于来料加工贸易占比较大，可能影响到国内生产和出货。但外需在二季度仍有望提升，整体下行风险不大。同时，从今年两会政策基调看，平衡进出口顺差调结构的方向使得国内因外需波动出现政策放松的可能性进一步降低。

内需投资在二季度是否低于市场预期仍有不确定性：目前，决定市场走势的关键变量仍在于固定资产投资活动的复苏力度。从温总理答问的表述看，有可能意味着中央政府今年会愿意接受一个低于市场预期的增速。很快各地方政府将根据两会精神开始推进新一年度的工作。后期，中央的意图如何在地方层面上传递和落实，势必影响实际的投资复苏情况。