行业瑞银证券来自2010年两波反弹的启示

瑞银证券：来自2010年两波反弹的启示 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国A股策略来自2010年两波反弹的启示2010年的两波反弹截然不同2010年的反弹是由两波反弹组成，第一波反弹只是一种超跌反弹，是过度悲观预期的修正，这种反弹的幅度通常不会太大，只是估值的修复，之后进入震荡期，需要观察更多的基本面的信号；第二波反弹则伴随着业绩的改善，因此第二波反弹的幅度也更大。

目前的反弹速度也没有神速起来类似于10年的第一波反弹我们认为，目前的反弹都更加类似于10年的第一波反弹，因为我们目前尚看不到流动性改善的迹象、看不到货币政策在短期内放松的可能、也找不到可能带来企业盈利回升的催化剂，并且我们尚不能确认目前下游消费品需求拐点已经发生；但有利的是我们对于政府手中的对冲性财政政策底牌并不悲观，并且目前的估值水平仍然处于较低的水平。

行业配置上我们建议关注业绩确定性较高的行业从行业配置上来看，我们维持前期对地产、水泥、汽车行业超配的建议，但考虑到前期的涨幅，这些行业已经接近我们的预期；而如果市场进入震荡观察期，我们认为市场仍然会转为关注业绩确定性较高，并且估值具有一定安全性的食品饮料、纺织服装以及零售等行业。

主题投资上我们看好保障房建设、军工、水利投资复星集团旗下两家公司将持有三元股份成为第三大股东等从主题上来说，我们能够观察到的主题，有保障房建设（保障房的施工建设建材）、军工（航母）、水利建设（全年规划的庞大水利投资没有落实）等，我们更加期待下半年如果落实去年热闹的产业支持计划，将给市场带来更多投资机会。