钢铁连续雨雪天气将明显抑制建材需求荐股位置

钢铁：连续雨雪天气将明显抑制建材需求 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

连续雨雪天气将明显抑制建材需求。本周Mysteel五大品种总产量1476.8 万吨，总库存199 .02万吨，总需求1589.55万吨。其中产量同比+8 .57万吨(前值+108.85），环比-25.98万吨(前值-0.78)；库存同比+128.18万吨(前值+198.47)，环比-112.72万吨(前值+2.64)；需求同比+15 .86万吨(前值-16.68)，环比+89. 8万吨（前值-2.06）。库存方面，环比大幅下降，同比上升但升幅较上周减少。五大品种库存均有明显下降，钢厂库存和社会库存也同时下降，并且钢厂库存降幅要大于社会库存降幅。本周库存在连续销量环比微升之后出现了大幅下降，大大超预期。去年同期是春节后的库存最低点，本周的库存水平仍然高于去年同期，并且高出的库存大部分集中在厂库端。虽然本周库存超预期创新低，但我们预计下周库存仍将回升，整体库存水平同比去年仍会增加。产量方面，同比继续大幅增长，增幅收窄，环比有明显下降。五大品种产量均有下降，主要是热卷板降幅较大，其他品种降幅均较小。热卷产量减少可能与首钢京唐5500m高炉短期检修有关。需求方面，同环比显著提高。五大品种中螺纹和线材需求大幅提高，冷轧需求小幅增长，中厚板需求持平，热卷板需求小幅下降。本周随着钢价止跌回升，成交有一定程度改善，但是需求能有如此大幅增长还是超预期，因此市场也在质疑本周数据的真实性。从天气情况来看，本周河北、山东、安徽已经开始下雪，华东也会有连续的雨雪天气，对之后的建材需求将有明显的抑制。本周钢材产品加权价格变动+1.88%至4166元/吨。

外矿价格上涨，内矿下跌。外矿供给端，上周（11// 0）北方六大港口进口矿到港量878万吨，环比变动+151万吨。国产矿供给，根据12月7日数据，国产矿山企业产能利用率61%，环比变动-1.8个百分点；需求端，本周钢厂高炉开工率65.88%，变动-0.8个百分点，产能利用率75.67%，变动-1个百分点。本周进口PB粉矿61加不加密的意义其实并不大.5%、唐山铁精粉66%分别变化+ .88%、-1.92%至5 5、614元/吨。焦炭价格下跌。供给端，全国焦企产能利用率77.7%，环比变动+2个百分点；100家样本钢厂焦炭库存+0.47天至14.4天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化-5.4 %、0.00%至2175、1575元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+2.94%、0.00%至2457、6800元/吨。

吨钢毛利上涨。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+117、+115、+145、+117、+126元至598、656、15 、254、200元/吨。钢材社会库存下降，铁矿石港口其酸性以及腐蚀性所带来的危害考虑不可忽视。库存下降。本周钢材社会库存变化- .05%至798万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-2.09%、-2.00%、-4.10%、- .5 %、-4.09%至289、98、198、111、102万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-1.25%至1 860万吨。

投资策略：需求季节性走弱，库存降幅收窄，临近拐点。采暖季限产力度不及去年，现货价格开始回调。成本仍在高位，预计Q4盈利为全年最低水平，股价难有良好表现。相对收益情况下，推荐此前经过大幅回调，目前PB估值处于底部，且采暖季受错峰生产影响减小的河钢股份、首钢股份。