地产投资小幅回落荐股覆盖

地产：投资小幅回落 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要在销售管理系统里记录下客户的具体情况 ■策略：维持地产行业\"同步大市-A\"的投资评级。总体看，地产行业面临三个长期问题，一是整体流动性趋紧已经影响到房贷总量和利率；二是企业集体回归一二线城市，地价将持续上升，并且速度超过房价，压低行业利润空间；三是一二线城市的土地市场决定了行业整体周转速度会放缓，目前难有趋势性机会。

■8月房地产数据：8月由于土地成交价款同比大幅回落，以及新开工活动减弱，房地产投资增速有所下降，年内首次降至20%以内。我们判断下半年随着销售回款的下降和表外流动性的趋紧，房地产企业的资金状况将较上半年有所收紧，房地产企业面临基本面的恶化。

■城市分化，8月土地市场“量降价涨”：8月土地购臵面积和成交价款同比下降40%和 2%，但成交价款同比上升1 .6%。前8月土地成交面积下降9.1%，成交价款上升5.2%，土地价格同比上涨15.7%。

■投资：新开工和土地购臵价款回落，投资增速回落至20%以内：由于8月流动性的小幅收紧和销售回款的环比下降，房屋新开工同比/环比增长-20.1%/-9.2%，全年新开工同比仅增4.0%，增速较前7月下降4.4个百分点。

8月单月房地产投资和住宅投资同比仅增长1 .1%和1 .8%，为全年最低值。前8月房地产开发投资和住宅开发投资同比增长19. %和19.2%，较前7月上下降1.2和1个百分点，年内首次低于20%。

资金来源方面，8月单月环比增长5.5%，但来自于贷款和销售回款资金环比下降5.4%和1.2%。前8月房地产开发资金来源7.7万亿，同比增长28.9%，增速较前7月下降2.6个百分点。

■销售：房地产销量和7月相当，累计增速继续回落：8月单月商品住宅销售面积和金额同比增长9.5%和1 .9%，环比7月增长0.01%和-0. %。前8月商品住宅销售面积和金额累计同比增长24.4%和 5.7%，较前7月下降2.7和4.2个百分点，增速较上半年明显回落。8月末商品住宅待售面积2.92亿平，同比增长4 .1%，较7月环比增长0.14%，按8月单月销量计算，住宅去化周期为5.67个月，较去年同期增长1.2个月，较7月末上升0.02个月。

■风险提示：金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期，再融资受阻