银河证券以积极心态对待弱势震荡公开

银河证券：以积极心态对待弱势震荡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

短期内偏紧的政策将继续维持。上周温家宝总理在求是杂志上撰文，提到“稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变”，并明确表示“要尽可能使物价涨幅在下半年降得多一些”。对房地产调控，强调“房地产市场调控正处在关键时期，调控决心不能动摇、政策方向不能改变、力度不能放松。”从这些阐述中可以看到，中央稳定物价、保障民生的决心很大，政策放松的空间已经收窄。

国内经济前景仍不乐观。8月PMI虽出现了近5个月首度反弹，但季调以后PMI数据是明升暗降的。未来我国经济增长不确定因素依然较多，经济企稳回升势头还有待确认。投资者对经济的担忧或将从通胀逐步转变为增长方面。

扩大存准缴存范围加剧了资金面的紧张，意味着商业银行信贷投放的紧缩和央票等有价证券持有量的减少，从而加重了银行体系乃至全部社会的资金面紧张和利率的提升。今年以来A股市场一直受制于流动性不足，当前资金面的不断收紧更加大了股市展开像样反弹的难度。

估值和事迹在A股的调剂进程中已经愈来愈具有吸引力。从中报事迹看，全部A股净利润同比增长23.46%，普遍好于市场预期；目前全部A股的动态市盈率不到13倍，上证50和上证180的动态市盈率不到10倍，而银行股的动态市盈率乃至在7倍以内。超级大盘股的估值水平已低于1664点，低估值对市场尤其是大盘股的支持作用还是比较明显的。

具体到本周，周后期即将发布的CPI数据将成为市场关注的焦点。

尽管多数研究机构对8月份CPI的预期都在6%左右，但由于过去几个月的实际数据都高于预测值，所以市场并没有充分反应CPI降至6%附近的预期。如果真如预测在6%左右，则股市应该会正面反应。

本周市场总体是震荡格局，不排除再往下深探一脚考验前期低点2437点的可能，但这可能提供了较好的买入机会。投资者没必要过于悲观，而应以较为积极的心态对待当前的弱势震荡。本周低估值的防御性品种或估值约束不强的成长性行业也许表现较好，如金融、食品、商业、农林牧渔、旅游和黄金等。