高考加油长江证券加息无碍行情趋暖魏家

长江证券：加息无碍行情趋暖 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点央行年内第二次上调基准利率0.25个百分点中国人民银行决定，自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。从加息手段来看，本次整存【战斗升级 国战玩法现洪荒】整取存款利率调整幅度统一，均为0.25个百分点。贷款方面，短期贷款利率调整幅度与存款相同，长期贷款利率加的比存款少，仍属于不对称手法，可见央行对经济的呵护依然较为谨慎。鉴于今年一季度来的通胀程度逐渐加深，本次加息并没有从根本上来改善实际负利率的情况。

通胀压力依然是加息的最大诱因另外一点，从非食品价格来看，其与工业产品价格及整体经济趋势密切相关。在北非中东地缘政治、日本大地震的事件性影响以及美国经济复苏逐渐企稳的需求拉动，使得国际大宗商品价格存在持续向上的动力。这对于PPI将存在直接影响，考虑到PPI传导至CPI的时滞约为3到6个月，所以整个二季度的输入性通胀压力较大。目前来看，货币紧缩的空间是越来越有限的，转而用本币升值的效果或许会好于加息。另外一点，从非食品价格来看，其与工业产品价格及整体经济趋势密切相关。在北非中东地缘政治、日本大地震的事件性影响以及美国经济复苏逐渐企稳的需求拉动下，国际大宗商品价格存在持续向上的动力。这对于PPI将存在直接影响，考虑到PPI传导至CPI的时滞约为3到6个月，所以整个二季度的输入性通胀压力较大。目前来看，货币紧缩的空间是越来越有限的，转而用本币升值的效果或许会好于加息预期内的调整并不造成本质影响总的来说，这只是一次预期内的调整，对于市场预期以及后市走势均不能造成本质的影响。对起征点的概念只适用于自然人于股市，在价格形势出现拐点前仍是震荡纠结的表现。至于债市，加息对于收益率曲线将存在向上的冲击，同时在紧缩预期下，存在陡峭化上行的可能。从目前看，下半年CPI可能会回落，政策放松的概率较大。这样来看，随着收益率曲线的向上，配置的力度也应该逐步加大。