钢铁继续关注变革组合荐股位置

钢铁：继续关注变革组合 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

钢价：旺季需求预期悲观，加强去库压制价格在传统9月旺季即将来临的之际，螺纹钢主力期货合约并未表现出企稳反弹之势，反而在本周四再创新低跌至29 7元，而周环比跌幅也扩大至1.54%，市场对当前及随后到来的旺季需求预期相对悲观。受此影响，本周钢贸商去库力度有所加大，钢价指数与钢材社会库存降幅同时扩大：1、本周钢材现货指数环比跌幅扩大至1.07%，其中长材下跌1.09%，板材下跌1.04%，板材供给优势与长材需求旺季均未体现；2、本周钢材社会库存环比降幅扩大至1. 4%，其中长材下降1.62%，板材下降0.98%，社会库存自 月以来持续下降且同比降幅达16.12%但仍未见底，充分说明库存只是需求变化的结果而非原因。低位库存不足以支撑钢价反弹预期，仍需耐心等待需求或至少预期改善。

钢材期货、现货在即将步入传统旺季之时依然疲弱，使得今年旺季不旺概率加大，而矿价虽因产能扩张表现一直弱势，但由此带来行业盈利改善弹性相对而无一例外的是有限。当前行业持续弱势运行的需求与题材个股轮动上涨的股价表现出现显著背离，因此过多讨论基本面对二级市场投资参考意义不大，而符合经济结构调整特征的变革既是近期股价上涨的驱动因素，也是未来一段时间最好的投资方向。

原料：预期悲观或致钢厂采购谨慎，普氏指数再创新低处于产业链最上端的矿石价格对下游需求变化更为敏感。钢铁下游需求预期悲观，钢厂采购或更趋谨慎，致使本周矿好比年轻人相亲价现货、期货跌幅均有扩大，普氏指数于周四创发布以来最低值87.25美元，周环比跌幅扩大至1.95%。与此同时，铁矿石港口库存本周112 7万吨，环比增加157万吨。

盈利：钢企盈利与开工率继续高位震荡受益于矿价跌幅更大及原料库存周转，钢企盈利持续较好并带动开工率依然处于高位，本周Mysteel调查16 家钢厂盈利面环比提升至80. 7%，高炉产能利用率94.77%，环比略有下降，总体继续高位运行。

投资：标配行业，关注具有变革题材的品种本周行业指数下跌 .26%，跑输全A指数1.65%，前期概念驱动上涨指数终于弱势下跌。考虑到当前基本面缺乏弹性，单纯从投资策略出发，建议标配行业，关注受益内生性国企改革的玉龙股份、金洲管道、宝钢股份；同时，建议构建组合博弈外延式变革；此外，业绩稳健久立特材值得继续关注。