行业日常消费品拐点已现荐股

日常消费品：拐点已现 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点在11月1 日的周报里，我们以《饲料月度数据同比增速小幅提升，生猪存栏预期略有回升再续动能》小专题提出，饲料板块由于增速偏缓带来的预期调整已经到位，个股均出现配置价值。从11月跟踪的情况看，饲料月度销量增速再度提升，后周期量增趋势已经步入高速增长期，在年底的估值切换行情中，业绩保障带来相对的安全边际，而稳定向好的量增趋势带来绝对收益，伴随盈利逐步兑现，当前估值水平（对应17年业绩不足20倍）依旧因此是较好的买入时点，建议积极买入！由于能繁母猪存栏持续底部徘徊，市场对于补栏情况存在分歧。我们在前面的报告里提到过，本轮猪周期补栏结构特点显著，规模和大型养殖集团补栏扩张积极，中型养殖户补栏理性缓慢，小型和散养户因环保压力仍在退出。根据草根了解的情况，月的母猪淘汰速度持续高位，农业部监测数据在四季度有可能依旧处在确认底部阶段。但是，补栏结构的变化带来单头母猪性能提高，同时生猪出栏体重同比增加，生猪存栏恢复速度快于母猪存栏，而饲料实际需求已经开始恢复！此时，我们延续增持饲料板块的建议，核心逻辑在于1）饲料行业的量增趋势确定，需求实际已经恢复，增速偏缓的预期调整已到位；2）猪价季节性反弹，且大概率在明年上半年高位震荡，带来饲料企业养殖业务重拾估值修复，弹性扩大； ）全年业绩大幅增长主基调不变，17年盈利丰厚仍为最强安全边际。

重点推荐区域优势显著的禾丰牧业、量增全行业领跑的唐人神和稳定持续增长的海大集团，关注金新农、大北农、新希望。

1）回顾历史：后周期销量提升业绩兑现，走出绝对收益行情在年的猪周期中，2011年2月生猪存栏开始出现同比拐点，从2011年二季度开始，生猪存栏持续高速恢复，直到2012年三季度。同期，剔除玉米、豆粕价格同比增长的影响后，饲料企业营业收入在2011年三季度开始一年的高增长。而饲料股行情也在销量稳步提升下开始启动，伴随销量持续增长业绩兑现而发力上行，直到12年二季度末。以海大为例，其间相对收益约50%，绝满足一天轻生活所需。对收益达到60%。