长江证券一文全览PPP公开

长江证券：一文全览PPP 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点前言：本文写作意图与谋篇布局本篇报告主要致力于向投资者提供基础性、全面性、实用性、便捷性的PPP使用手册，用以弥补当前市场上报告多以跟踪研究为主，而基础性报告缺少的不足。立足于此，谋篇布局上，本报告主要包括四个部分，即基本概况、项目融资与再融资、税收优惠和相关政策梳理。

基本概况、运作方式与回报机制PPP是指政府与社会资本为提供公共产品或服务而建立的公私合作模式。从参与主体看，通常包括政府、社会资本方、融资方、承包商和分包商、原料供应商以及提供投资、法律、技术、财务、保险代理等服务的专业机构，不同参与主体，其职能不同；从操作流程看，主要包括辨认、准备、采购、执行和移交，不同阶段，其目的、工作环节也均不相同；从采购方式看，主要包括公开招标、邀请招标、竞争性谈判、竞争性商量和单一来源采购，5种方式适用情形及其流程有所差异；从运作方式看，目前主要包括拜托运营、管理合同、建设-运营-移交、建设-具有-运营、转让-运营-移交和改建-运营-移交等，实际操作中，具体方式的选择主要由收费定价机制、项目投资收益水平、风险分配基本框架、融资需求等因素决定；从投资回报机制看，一般包括使用者付费、可行性缺口补助和政府付费等。

项目融资、再融资与退出方式项目融资方面，目前主要方式有股权融资和债券融资。其中，股权融资更加重视项目公司的股权结构、股东构成、出资比例及治理结构，主要通过引入股权投资基金的方式实现；债务融资与PPP项目具有较强的适应性，商业银行是最重要的资金提供方；再融资方面，按照不同标准可分为不同类型，且发起再融资时，通常需要满足一定条件，主要有应增加项目收益且不影响项目的实行、签署再融资协议前须经过政府的批准等。PPP资产证券化本质上也属于项目再融资；退出方式方面，目前主要涵盖了股权转让、公然上市、发行债券、资产证券化等，其中，现阶段通过资产证券化退出的重要性不断抬升。