行业山西证券市场反弹受制于高通胀低增长的基本

山西证券：市场反弹受制于高通胀低增长的基本面压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周市场小幅探底回升，全周小幅收阳，房地产、煤炭等前期调整的权重股出现反弹，而钢铁板块意外大幅下跌。

4月份的经济数据基本符合市场预期，通胀继续上涨，CPI环比上涨0.1%，非食品价格涨幅较大。工业增加值环比下滑，4月份工业增加值为13.4%，环比下跌超1个百分点。4月份信贷投放月7400亿，但M1、M2继续下滑。4月份进出口增速双双下滑，特别是进口增速下滑更多。我国经济步入通胀维持相对高位但经济增速持续下滑的阶段。

这样的经济基础面显然不利于股票市场的表现。最近部分瓶装水、饮减少二氧化碳2336.6吨、二氧化硫17.5吨、氮氧化物7.8吨、粉尘颗粒136.3吨。料或直接提价或减少容量变相提价，猪肉价格反季节上涨，同时过去几周的蔬菜滞销必然带来未来蔬菜价格大幅上涨，CPI数据在未来几个月依然维持高位。在通胀难以出现回调的背景下，货币政策不会轻易放松，预期中的加息极有可能兑现，经济增速下滑的态势仍将延续。高通胀使得扩张的财政政策无用武之地，而外向型经济占比较大则压缩了货币政策的操如：标题、描述、URL静态化及唯一性、站层次、死链接、空间速度都比较好。作空间。

电荒事件的发生不是偶然事件。我国的低电价变相降低了企业运营成本，同时也造成大量能源浪费，低电价的政策也使得电力消费企业没有节约用电的动力。由于电价制度僵化，煤炭产业链中煤价的上涨和运费上涨压力多数被发电企业承担，五大发电集团不堪重压，持续亏损。电力企业缺乏足够的资金新增机组，在夏季用电高峰到来的时候，电力企业产能过剩突然变成了产能短缺，江浙一带和南方地区出现了较大面积的电荒现象。缓解电荒现象短期政策手段有减免煤炭过路费、对口保障供应、加大海运、关停部分高耗能产能、上调上电价以及电企的资产整合等。最后的两条成为目前电力股维持强势的主要原因，同时由于部分电力股已经连续两年亏损，所以资产整合提高长期盈利能力变的较为急迫。我们继续看好电力股在未来个月内的表现，建议投资者持续关注。

我们判断短期市场仍然维持震荡调整，难以出现大幅的反弹乃至趋势性上涨。虽然周五煤炭、房地产、银行等权重出现明显上涨，但仍属于超跌反弹范畴，继续上涨缺乏基本面支撑。央行上调存准的压力在本周将显现，并且外部市场资源品价格的波动仍会对市场运行产生较大扰动。投资者在控制仓位的同时可适当关注电力板块，继续关注人民币升值受益的航空和造纸板块，受益于铁路改革的铁路运输和物流板块。