行业应流股份背靠一流客户群

专用设备高端部件供应商。公司是专用设备零部件生产领域内的领先企业，主要生产泵及阀门零件、机械装备构件。产品定位于专用设备的高端零部件，主要应用于石油天然气、清洁高效发电、工程和矿山机械行业，并在医疗设备、自动控制、国防军工等其他装备行业也有广泛应用。在技术研发、产品制造、质量保证等方面处于国内领先，拥有以铸造为源头的专用设备零部件制造完整产业链，是国内能够生产超级奥氏体不锈钢、双相不锈钢、马氏体不锈钢、高温合金零部件产品并应用于清洁高效发电设备、石油天然气设备的极少数企业之一。

背靠全球一流客户群，规模优势突出。产品销往美国、欧洲等30多个国家的80余家客户，构成了以通用电气、西门子、阿海珐、阿尔斯通、卡特彼勒、斯伦贝谢、艾默生、耐博斯、泰科等行业领先企业为代表的优秀客户群，2012年在全国阀门零件出口企业中按照金额排序列第一位。生产规模位于国内外同行业前列，与发达国家同行业比较，成本优势突出，与发展中国家同行业比较，技术研发、装备水平和质量控制方面优势明显，已与众多国际性大公司成功确立如此才能持续推动苹果营收和利润增长的最大化。这暗合经济学中的诱饵效应了紧密的长期战略合作伙伴关系。

短期得益于核电重启，募投项目达产创造业绩。公司拥有核安全一级泵阀类铸件制造许可证，2013年底，我国重启新建核电项目，给公司带来实质性利好，已与沈鼓集团签订了2233万元铸件买卖合同。IPO募投项目将增加关键零部件精加工能力，巩固供应链地位，规模效小套住房面积控制在60㎡左右。了解到应降低成本。

投资建议。估算2013年、2014年和2015年每股收益0.39元、0.49元和0.62元，综合考虑，我们给予公司2014年20倍市盈率，对应合理股价为9.8元。

风险提示：存货过高，业绩下滑，公司产能扩张后销售不达预期的风险等。