行业金融关于4月货币信贷数据以及央行降准的快

金融：关于4月货币信贷数据以及央行降准的快评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：5月11日央行发布4月金融统计数据：

4月份人民币贷款增加6818亿元，同比少增612亿元。

4月份人民币存款减少4656亿元，同比少增8080亿元。

4月末，广义货币(M2)余额88.96万亿元,同比增长12.8%；狭义货币(M1)余额27.50万亿元,同比增长 .1%；流通中货币(M0)余额5.02万亿元,同比增长10.4%。当月净投放现金604亿元。

事件：5月12日央行下调存款准备金率0.5个百分点：

中国人民银行决定，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

评论：

新增信贷6818亿，略低于我们和市场的普遍预期。其中票据融资2407亿，居民短期贷款79 亿，居民中长期贷款628亿，企业短期贷款1509亿，企业中长期贷款1265亿。

票据融资2407亿，相比去年4月的 95亿和今年 月的1 89亿继续明显增长。今年以来票据融资已经累计增加近5000亿，产生的票据替换对平均资金价格的拖累大约是1.9个基点。

4月存款流失4656亿，其中居民存款下降6 79亿。这与我们之前城商行调研中得到的反馈一致。存款流失降低可贷资金，并导致存贷比约束持续较大限制银行的贷款能力，是4月信贷低于市场普遍预期的主要原因。

央行在发布信贷货币数据之后一天降低法定存款准备金率，可以增加可贷资金，同时继续压低银行间市场拆放回玩家斗法排名越高购利率，引导银行增加信贷供给。

然而，目前存款准备金率并不是信贷投放的最主要约束条件。存贷比对城商行以及股份制银行的信贷投放限制依然显著，在存款持续流失6的情况下这种约束在今年内可能将持续存在，通过降准无法缓解存贷比对信贷投放的拖累。此外部分企业的真实有效信贷需求出现下滑，而降低法定存款准备金率压低银行间市场利率水平也难以显著降低平均的资金价格，因而无法全面拉动真实有效信贷需求的回升。