高考加油广发证券出口为何单月负增长魏家

广发证券：出口为何单月负增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

第一，我们曾指出口和棚改是当前需求端的两个关键变量。

3月出口增长-2.7%，如何看待这一数据至关重要。

第二，理论上说，本月包含来自春节因素（2月透支）、价格因素（HS2走低）、汇率因素（3个月升值3.6%）、外需因素（欧日PMI走低）、贸易环境因素（贸易摩擦）的五重影响。

第三，其中哪个影响因素是问题核心？抽丝剥茧，我们倾向于认为春节效应和价格周期应该是主要原因。

第四，我们维持对于今年出口的看法：季度波动与价格周期一致，至Q4企稳，年增速平台暂无显著变化。

第五，值得关注的几个维度的进口数据：金属加工机床、铁矿砂、飞机等。长周期有支撑，3月单月工业内需并不够强。

风险提示1）外需环境变化超预期；2）内需走弱力度超预期。