旅游酒店旅游消费需求增长良好荐股计划

他睁开眼 旅游酒店：旅游消费需求增长良好 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件2月7日下午，国家旅游局公布《2014年春节黄金周旅游统计报告》。报告显示：

1.今年春节黄金周期间，全国共接待游客2. 1亿人次，比上年春节黄金周增长14.0%；实现旅游收入126 .9亿元，增长16.4%。

2.全国接待的游客中，过夜游客(仅限于住在宾馆饭店和旅馆招待所)为5 67万人次；一日游游客为1.78亿人次。纳入全国假日旅游统计预报体系的 9个重点旅游城市，共接待游客8594万人次，其中过夜游客为144 万人次；一日游游客为7151万人次。

根据今年春节黄金周全国旅游市场情况，并结合各省市、重点城市及重点旅游景区的情况，我们主要有以下几方面的观点：

评论去“三公”影响减弱，春节假期旅游市场保持平稳增长，符合预期：根据国家旅游局公布的数据，国内旅游市场接待游客和实现旅游收入分别较上年增长14%和16.4%(见如表1、2)，游客增长保持平稳，旅游收入增速有所提高。由于春假期的旅游市场统计数据中涵盖了大量返乡人员，再叠加出游人群，近三年总体人数规模增长均保持稳定；而旅游收入在经历去年削减三公的影响后，增速出现一定程度的反弹，充分反映了三公消费对于旅游市场的负面影响仅体现在一次性的基数效应中，居民旅游消费需求具有较强的内生增长性，符合我们在年度策略中关于2014行业运行特征的基本判断。游客人均消费547.14元，较上年同期下降5.12%(见图表 )，我们认为，这在一定程度上与去三公影响，部分旅游要素价格下降有关，而一日游游客占比的持续提升(达77.06，见图表4)也有所影响。与此同时，重点城市接待游客占比继续下降(见图表5、6)，延续这几年游客向非重点旅游目的地扩散的趋势。

主要旅游目的地游客保持较快增长，交通环境改善对中西部旅游正面影响显著：根据我们整理的各省市、重点旅游城市以及部分重点景区的旅游数据(详见图表7、8)，四川、云南、浙江、贵州等旅游资源相对丰富的省份，宏观统计口径的游客人数均基本保持了20%以上的较快增长，相比较而言，重点旅游城市则由于接待能力瓶颈，增速相对较缓，旅游收入增速均显著超出游客人数的增长。而从春节期间部分景区的统计情况看，不仅部分重点景区由于基数原因，增长显著(如黄山、九寨沟、峨眉山)，而且，部分中西部二线景区也由于周边交通环境的持续改善，增长十分强劲。如贵州梵净山，去年杭瑞高速贵州段以及凤大高速的建成通车，对景区通达性正面影响十分显著，春节假期进山游客增长高达 00%以上。

春节假期出境游继续保持较快增长，海南离岛免税市场增长远超市场预期：2014年春节黄金周期间，我国利用长假赴境外旅游人数大幅增加，团队出境旅游人数472.5万人次，同比增长18.1%，继续保持较快增长。与此同时，之前被低看的海南离岛免税市场销售远超资本市场一致预期(低于10%)，继续保持强劲增长势头。据海口海关统计，春节假期海关共监管三亚、海口两家免税店销售金额2.26亿元，购物旅客5.6万人次，比去年同期分别增长 %和 0%。由于此为免税品销售额，考虑店内有税品的销售，预计三亚市内店和海口机场店的整体销售将达到2.5亿元左右。据此，我们估计中免旗下三亚免税店的销售额将达到1.9~2亿元，预计同比增速达到 0%左右。投资建议正如我们此前在多篇行业策略中所强调的，春节黄金周是一年中观察国内旅游市场运行开局的重要节点。由于此宏观统计口径的数据涵盖了大量返乡人员，正常情况下，历年增长数据均相对平稳，资本市场也往往藉此作为旅游板块每年预期切换后推动行业估值向中枢水平修复的重要动力。在此过程中，局部旅游市场或旅游目的地的超预期增长以及市场判断与实际运行情况的预期差则将成为推动部分公司有相对较好表现的重要催化剂。据此，我们依然维持对旅游行业“增持”的投资评级，投资排序为中国国旅、中青旅、峨眉山、锦江股份、宋城股份、黄山旅游和三特索道。近期我们重点推荐春节假期数据远超市场预期的中国国旅，以及所处区域市场表现同样超预期的宋城股份、黄山旅游和三特索道。