媒体产能降价格涨剩者为王物业

媒体：产能降 价格涨 剩者为王 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

这一点尤其在高龄用户上体现的最为明显。虽然Win10的界面已经非常照顾Win7用户了 需求分析：潜力无限的中国电视剧产业-一线卫视的竞争由“一家独大”变为“群雄争霸”，络视频行业格局依然分散，视频渠道竞争日趋激烈无疑将增加对精品剧需求，提升精品剧制作公司议价能力-韩国电视剧投资占电视台收入40%，美国占对应广告收入的60%-70%。

中国电视剧贡献电视台50%以上的广告收入，但采购投入占收入比重仅8.1 %，仍有大幅提升空间供给与价格分析：减产信号出现，电视剧均价有可能出现15%以上的年涨幅-2009年国内电视剧产量（拿到发行许可证）下滑11%，同期版权均价上涨20%，表明产能下滑伴随价格上涨-2012Q 国内申请拍摄制作电视剧数量同比下降11%，环比下滑21%，显示热钱已经开始退潮，预计整体产能下滑在201 H2开始体现-201 年有望出现产能下降、成本持平、价格上涨的行业格局竞争分析：电视剧制作市场集中度有望提高-我国拥有广播电视节目制作经营许可证的企业有4678家，但是具备投资制作4部及以上电视剧的企业不足25家-进口片威胁小：广电总局42号令规定进口电视剧在卫视黄金档播出需广电总局批准，同时总量限制在每年2000集以内-经过最近2年版权价格剧烈波动以及热钱涌入后激烈竞争的洗牌，电视剧行业优质的制作和播出资源正在向龙头企业集中估值与投资建议-版权价格的上涨和产能释放为龙头企业业绩确定性增长提供动力；消费升级和渠道多元带来的长期需求以及市场集中度的提升赋予龙头企业长期投资价值。我们认为电视剧板块是201 年传媒板块最具成长动力的子行业之一，给予行业“推荐”评级。我们重点推荐产能规模领先、精品剧制作能力强的行业龙头企业华策影视（ 001 .SZ）和华录百纳（ ）主要风险-进口电视剧的限制放开；行业产能下降速度低于预期