高华证券在全球增长放缓的环境下关注新兴市源泉

高华证券：在全球增长放缓的环境下关注新兴市场 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

339全球预测调整推动地区预测调整在下调美国经济增长预测并评估了其对全球和亚洲增长的影响以及短期内风险偏好变动趋势之后，我们更新了盈利和指数点位预测以及国家配置建议。继MXAPJ过去5个交易日下挫10%后，我们下调了3/6/12个月点位预测，目前对应12%、18%和30%的回报率（以美元计）。此外，我们还将2011年年底点位预测从530点下调至505点。

因经济增速预测调整和利润率分析而调整盈利增速预测我们根据敏感性分析下调了对全球周期型股票的盈利预测，并小幅下调了内需型特点较强的股票。我们的利润率详细分析显示，市场对2012年利润率将上升30个基点的预测过于乐观。我们还调整了盈利预测以反映更为现实的利润率。我们新的2011年和2012年亚太每股盈利增长预测分别为13%和11%。我们的全年估值预测虽然保守，但认为市场对亚洲新兴市场增长的兴趣将日益增强。此外，当前估值（10.6倍的12个月预期市盈率，较平均值低1.4个标准差）可能已计入了大量的风险因素，而且未来回报率可能表现良好。

将印度重新调整至标配考虑到宏观周期的转变以及油价、估值和政策改革等因素，我们在维持印度低配建议一年后，将该国配置上调至标配。

我们看好内需型周期股和东盟国家周期股我们仍建议，内需型周期股vs全球周期股组合(GSSZDOMAvsGSSZMSGC)和东盟国家周期股。

我们将印度上调至标配，预计未来12个月MXAPJ的回报率为30%